隔晚英美假期休市，市場比較淡靜，但市場仍然有多方面不平穩，內地亦罕有不設立經濟增長目標，而且近日政治糾紛或增添陰霾，加上經濟重啟後的復甦之路仍有無數的不明朗因素，包括消費者開支及信心、企業營運、貿易增長等等。我們基本預測是經濟或出現V型復甦，由於經過了經濟衰退最嚴重的季度之後，按季經濟或出現強勁反彈。但要留意的是，不明朗因素亦可能導致衰退時間持續較長，復甦之路延長了，形成U型復甦。當避險情緒一到，資金將快速流入避險資產，所以我們仍然中長線看好避險資產，包括日圓。
另一方面，我們繼續預測日本央行為免對銀行利潤造成負面影響，短期應該不會再減息，所以央行因素暫時不會對日圓構成貶值壓力。
同時，以往主要參與沽售日圓的日本本地投資者，由於他們減少海外投資，沽售日圓需要亦減少，都支持日圓。日本險企公布最新財政年度投資計劃，對海外投資態度比以往不太積極，反而傾向投資日本國債。事實上，日本國債30年期息率能夠維持大約0.5%，相比美國及其他主要經濟體，其孳息率都有明顯下跌，令日本投資者資金留在日本。還有日本企業併購活動大跌，亦減少了沽售日圓。當沽賣日圓參與者減少，同時若避險令日圓需求增加，或令日圓回升速度加快。
技術上，美元兌日圓或現頭肩底形態，頸線在107.63，若升穿則可能再次上試109.38，即4月6日的高位，不過，美元兌日圓在107.55-60(55天線)有良好阻力，若果收於此水平以下，近期的升勢或先暫停。我們6至12個月仍然看美元兌日圓會回落至103水平。
陳正犖
