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2020年5月14日

宏觀分析

復甦路仍漫長疫市投資黃金對沖基金增防護 滙豐私銀看好中美科技醫療優質股尋增長

席捲全球的新冠肺炎,重創環球經濟,引發全球經濟衰退危機。滙豐私人銀行董事總經理兼亞洲區首席市場策略師范卓雲表示,雖然歐美各國從五月開始將逐步解除封城措施,但重啟經濟步伐和復甦前景仍充滿不確定性,各國政府和央行都大舉出手推出挽救經濟的非常措施,面對今年環球經濟衰退挑戰,投資基本法是嚴守多元資產配置原則,嚴選優質股債,在選擇股債以外可以考慮加入表現與市場波動相關性較低的另類投資,包括對沖基金或私募基金,既可令投資組合更多元化,有助分散組合風險,其中長短倉股票對沖基金善用市場波動,可以捕捉市場動盪帶來的投資機遇。另外,零息環境和環球不明朗因素均利好黃金價格表現,滙豐預測黃金價格在今年底可見每盎司1875美元,可以考慮在投資組合中增加黃金作分散風險。

應對新冠肺炎引發的全球經濟停擺,環球央行和各國政府積極推出前所未有的刺激經濟政策,以減低疫情對企業和個人帶來的衝擊。范卓雲表示,疫症已重創環球經濟,尤其是第二季環球經濟出現比2008年金融海嘯更嚴重的衰退,但在各國政府和央行全力抗疫和推出前所未有的救市措施下,相信這次疫症危機演化成系統性金融危機的風險已受控,下半年環球經濟會逐步從第二季的谷底復甦。不過,范卓雲認為目前市場憧憬經濟即將出現V型反彈看來太過樂觀,觀乎全球勞工市場遭受重挫,商業投資和消費信心復甦將是漫漫長路,相信今年下半年經濟將是U型反彈。其次是這次經濟危機是由公共衛生危機所引發,並不像過往的金融風暴涉及銀行系統性風險或債務危機,因此明年經濟復甦前景與抗疫成效和新藥疫苗開發進度息息相關。

在全球抗疫成果仍存在眾多不明朗因素下,投資者必須做好平衡風險的準備。范卓雲指出,目前不同國家和地區的抗疫成效參差,疫情反彈時間及速度各不相同,為經濟復甦展望增添不確定性。投資者要注意,即使在疫情過後,低利率,低回報,低增長,低通賬的投資環境會持續一段相當長時間。

捕捉復甦機會聚焦優質股

滙豐私人銀行預測,明年環球經濟將有百分之五點四增長,美國經濟料將反彈百分之六,中國明年亦會有百分之六點五的經濟增長,整體投資策略繼續維持投資。

滙豐私人銀行董事總經理兼亞洲區首席市場策略師范卓雲

范卓雲強調,在疫市中挑選優質股非常重要。由於疫情期間,各國經濟幾乎陷入完全停擺,重創大小企業和消費者企業因為業務停頓導致現金流嚴重損失,需要較長時間復元,所以選股時,建議選擇具備優良管治質素,現金流強勁和資產負債表穩健的企業,才可以抵禦環球經濟衰退的衝擊。

范卓雲又提到,在宏觀經濟和市場狀況不明朗情況下,投資者對ESG評分較高的企業的投資信心較大,因為ESG評分高的企業著重環境保護和可持續發展,重視社會責任,公司治理水平較高。疫情期間,ESG評分較高的公司,其股價表現亦因為公司管治質素較高而吸引資金流入。

看好中美科技醫療5G和雲端板塊

另外,疫情期間的封城和社交距離限制促使個人消費習慣和企業運作模式出現重大改變。范卓雲指出,大家有目共睹的家居辦工,網上會議、遙距教育、網上娛樂和遊戲等消費行為模式,將會在疫情消退後持續,形成長期結構性增長趨勢。此外,消費必須品、醫療保健、資訊科技和電訊服務業,均受惠於消費者留家抗疫期間的行為轉變。

范卓雲看好中美科技、醫療保健、5G和雲端技術板塊,原因是疫情帶動全球重新關注醫療科技革新和新藥疫苗開發。疫情暴露各國醫保投資和公共醫療系統的不足,相信在疫情受控後,各國政府都會深切檢討公共醫療系統,從而加大對醫療保健開支的投入,將來更多利用人工智能或網上醫療診斷,料有助帶動行業的創新和盈利增長。而網上消費和遙距辦工的興起,將促使5G加快開發和雲端技術的普及應用。

對於週期性股份,范卓雲提醒投資者,暫時不宜對石油類股份太進取,原因是疫情令全球石油需求大減,環球航空業陷於幾乎停頓,即使石油出口國組織和俄羅斯達成減產協議,在需求急挫的情況下,估計供過於求的狀況仍將持續,對油價造成持續壓力。至於內地依賴出口的板塊亦不宜沾手,因為外部需求疲弱,歐美各國今年經濟將陷入衰退,中美關係近期再度緊張,宜廻避出口股。環球股市當中,范卓雲最看好美股,中國和南韓股市的復甦展望。

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