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2020年5月5日

陳致洲 基金

陳致洲: 【股票】低油價低美元利好亞股

國際油價早前驚現負油價,震驚市場,但亦反映新型冠狀病毒肆虐下,對經濟的實質負面衝擊有多大。全球疫情持續,原油需求料續疲弱,意味着負油價有機會再現,加上美國聯儲局奉行無限量化寬鬆政策,美元走勢偏弱。在低油價及低美元的雙重因素下,亞洲股市有望跑贏。

原油供應續大幅過剩

造成紐約期油出現負油價現象,與期油市場的技術問題有關。不少交易所買賣基金轉倉期限屆滿前才進行轉倉,若不轉倉,基金便會在四星期後進行實物交收,運送到俄克拉荷馬洲庫欣的原油庫存貯藏。結果貯藏原油的空間不足下,投資者寧願沽出期油合約,也不願意承送實物原油,導致期油在沉重沽壓下,出現負油價。

疫情下環球原油市場的需求現時每日減少約300萬桶,但油組與俄羅斯僅減產100萬至150萬桶,意味着原油市場供求失衡問題仍然存在。因此若頁岩氣生產持續,原油供應續大幅過剩,貯藏空間滿負荷下,6月期油轉倉前,負油價仍有可能重現。

內地不會再連番出招

5月市場另一個焦點便是兩會,隨着中國疫情趨穩定,兩會料於5月開鑼,但相信對市場的影響不大。中國疫情於1至2月時最為嚴重,當時中央已連發多招救市,現時疫情回穩,若此刻才大規模出招救市,或許會打亂原有的救市政策。更重要是,疫情如何發展無人得知,故此中央不會再像2008年金融海嘯般推出4萬億元人民幣救市,預期也不會有大型基建項目,只會推出針對性的救市方案。

相對於過去中國要積極「保6」,現時中央更強調產能效益。舉例稱,如何利用大數據,將人流轉移,更貼近現今的國情發展,成效也更高,因此即使中央推出基建,也只會是與科技相關的新基建項目。

現時中國政府在不少城市派發消費券,消費券在部分城市有效,特別是上海、天津等富裕城市,但消費反彈的幅度並非很大,相信需求特別是奢侈品仍須時恢復。其他國家「派錢」,也是先將錢放落你口袋,當消費意欲重臨,消費市場便能再次復甦,這時產能是否可迅速跟上,便是關鍵。

醫療科技成疫情救星

不過,經過貿易戰及新冠病毒疫情兩大事件,無論是美國、歐洲或中國,都會更加鼓勵發展策略性行業,以抗衡去全球化的大環境。疫情期間,各國各自為政,美國本土也有不少聲音要求不再倚賴別國的醫療用品,因此科技、5G、雲端服務、數碼領域等範疇發展料會加快。

參考3G及4G周期維持約3至4年,5G周期也只是剛開始,未來半年要關注5G上游業務,下半年可以開始留意下游鏈,如會否有更多公司推5G手機等,事實上中、台、韓均有很多5G供應鏈相關的股份。除5G外,其餘科網股表現也相對優勝,相信與市場憧憬醫療科技或成為疫情「救星」有關。如何利用醫療科技,助東盟國家解決醫療技術不足的問題。

內地巨型科網股近年積極在亞洲市場拓展勢力,未來在醫療科技市場發展的潛力亦頗大,相信在科網股支撐下,港股的波動性料小於美國。與此同時,低油價下,頁岩氣企業若倒閉,美國只會推出更多量寬救市,美元勢受壓,加上中國及日本可趁機進口更多原油,亞股在雙重因素利好下,料可看高一線。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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