中國的新冠疫情基本控制。自2月4日以來，除湖北省以外，其他地區的新增確診病例呈明顯下降趨勢，多數省市連續10天無新增病例。全國未出院的確診病例已從2月17日的5.8萬宗下降至3月16日的9088宗左右。每日新增疑似病例也從2月初的5000宗降至10宗以下。自2月1日以來，治癒人數開始超過死亡病例數。這些積極跡象表明，除湖北以外地區以外，中國疫情已基本得到控制。
工信部數據表明，截至3月13日，全國規模以上工業企業（年收入超過2000萬元人民幣）的復工率達95%，中小企業也升至60%。員工到崗率已達80%左右。上游行業與資本/技術密集型行業率先反彈。
政策支持力度加大
自疫情爆發以來，中央政治局已經召開五次會議，而原定是每季度召開的。會議上，領導層承諾紮實開展疫情防控，擴大內需，穩定就業並推動復工復產。
2月初以來政府已出台一系列調控措施。貨幣政策方面，人行2月下調逆回購和中期借貸便利（MLF）利率10個基點，保持銀行間市場流動性充裕。3月初定向降準，釋放流動性約5500億元（人民幣‧下同），並推出8000億元的專項再貸款計劃，以優惠利率支持受疫情影響的行業和中小企業。我們預計，今年底前還會進一步釋放流動性1萬億至4萬億元，相當於全面降準70至270個基點。近期信貸政策支持力度持續加大，引導資金成本下降，信貸額度增加，對受影響行業和中小企業的還款寬限期延長。
財政政策繼續積極支持。首兩個月地方政府債券發行量超過1萬億元，第一季可能達到2萬億元。今年全年額度可能從去年的3萬億元增至4萬億元左右，以加快基礎設施投資。3月初政治局會議強調加快新的基建項目建設，特別是5G、大數據、工業製造、人工智能、特高壓電網和新能源汽車充電站等相關項目。此外，政府已採取一系列紓困措施，包括發放疫情防控補貼、減稅降費及免收租金/費用。
次季GDP增速或反彈
自2月中旬以來，住房政策已逐漸放寬，對購房抵押貸款和開發商融資信貸放鬆。個別城市住房首付比例從30%降至20%；個別地方政府鼓勵使用住房公積金購房； 政府加快促進社區服務設施的發展。
疫情直接衝擊中國首季經濟增長。自1月下旬以來，國內經濟活動明顯放緩。2月製造業和服務業採購經理指數分別從1月的50和54.1，驟降至35.7和29.6，接近全球金融危機時的水平，反映封城和隔離後隨之而來的全國性停產停業。隨着員工返崗和開工率的提升，3月情況已經明顯改善。我們預計首季GDP增速或下滑至負增長，但第二季GDP增速將呈V形反彈，下半年增長態勢積極。
多元投資管理風險
最近數周全球疫情蔓延速度加快，導致全球市場出現恐慌性下跌，標普500指數更1個月內三次熔斷。截至3月16日，全球確診病例達17.5萬宗，死亡上升至6500人。各國政府紛紛出台救市措施，聯儲局減息到0至0.25厘，並投放7000億美元購買債券。市場流動性在大力救市舉措下逐漸穩定。
鑑於中國的經驗，我們正密切關注主要市場疫情發展，政府政策力度，以及對經濟影響。目前我們不認為形勢惡化，會引發美國乃至全球範圍內的經濟衰退。我們建議投資者繼續投資，保持投資多元化，同時管理下行風險。我們繼續看好中國市場，偏好優質高息股、居家防疫股、5G相關行業等。高素質短期的內房債券也會繼續受投資者青睞。
胡一帆
