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2020年3月3日

張健恩 ETF

張健恩: 憂疫情擴散 推高避險資產需求

中國新型冠狀病毒在海外擴散加劇,困擾市場氣氛。歐洲疫情漸趨嚴重,在上周先後衝擊歐美股市。在目前充斥着不明朗因素的市況下,忽如其來的跌市,令投資者更積極考慮調整當前的配置及部署,轉向相對保守的防守式策略。

黃金與股票相關性低

現時市場普遍預期疫情流行,將會為中國及環球經濟帶來下行壓力,因此對央行擴大財政及貨幣寬鬆政策的預期升溫。國際金價乘勢向上,與全球股市所受的沽壓形成極大對比。

作為避險資產之一,黃金與傳統股票和債券相關性低。原因是股票和債券的價值是基於預期現金流(Cash flow)的現值(Present value)。然而,黃金或其他商品的價格則沒有現金流可折現,而是受到供求關係、通脹和實際利率等因素影響。因為價格推動因素性質不同,黃金或其他商品與傳統資產之間歷來的相關性頗低。

ETF產品交易方式靈活

除了低相關性,黃金於去年第四季表現亮麗,年初至今錄得高單位數增長。投資黃金有不同途徑,比較常見的有購買實物黃金,或投資黃金交易所買賣基金(ETF)產品等方法。近年來,相較於持有實物黃金,更為靈活的黃金ETF愈來愈受到市場的青睞。

黃金ETF追蹤黃金價格,並有實物黃金存託,安全性得以保證。而且它的投資門檻較低,交易方式更為靈活,為基金經理或一般散戶提供較便捷的方式投資黃金,在對沖宏觀風險的同時,享受到黃金價格上漲帶來的收益。

公用行業抗跌力較高

投資黃金之外,市場上亦有為數不少的行業或投資策略,在目前市況下,預計有較高的抗跌力。

歐美的ETF市場較成熟,提供五花八門的工具,當中為數不少是追蹤特定行業主題及投資風格的指數。其中一種行業主題是防禦型的行業指數ETF,專門追蹤大型公用股、房地產信託基金及低波幅板塊。

在不同市況下,公用事業營運傾向穩定,因為其主要業務是滿足社會必需的資源,包括水電供應、電訊及郵政等服務。無論市況是好是壞,需求變化不會過度偏離平均水平。

房地產信託基金(REIT)投資一籃子的房地產資產,REIT回報主要來自潛在的租金收入。低波幅策略是另一種投資者在市況波動性攀升時可以考慮的策略。這類型指數投資於歷史波幅較低的股票,主要為長期業務穩定及財政穩健的公司。

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