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2020年2月27日

梁振輝 市場分析

「放水」能否對抗疫情

整體2月份投資市場一直受新型冠狀病毒疫情的影響,特別是上周四(20日)文章見報之日開始,全球股市開展了新一輪的跌市,連帶一直強勢的美國股市亦在短短日子間下跌近8%,並步入超賣區域。反映的主要有兩方面:一方面是中國以外的疫情出現惡化,而另一方面則是對經濟有望出現V型反彈的信心顯著回落。技術走勢已被破壞,故此短線股市或許仍會受壓;但和病毒一樣,如果能對症下藥,亦有望藥到病除,股市以致全球的風險資產或許亦有望跟隨疫情的康復人數上升而造好。

亞洲開始「放水」

過去一周,中國內地、香港和新加坡採取的一系列刺激措施表明,亞洲各地的決策者正致力於積極減輕新型冠狀病毒疫情的負面影響。同時也有跡象表明,該病毒在中國的傳播速度正在放緩,而經濟活動正逐漸恢復。這兩方面的進展,以及美國和歐洲寬鬆的貨幣政策和擴張性的財政政策,增加了病毒對經濟的衝擊將會局限在2020年第一季的可能性,如果兌現將是對市場破壞最小的情景。

我們對股票前景保持樂觀,繼續看好美國和歐羅區股票,因為這兩個地區的企業盈利受到疫情的衝擊較小。我們仍然鍾情美國科技板塊,雖然近日走勢出現大幅度的回吐,但盈利前景仍然優於其他板塊。

業績期是中國市場下一焦點

中國國家主席習近平早在2月15至16日的政治局常務委員會會議上指出,仍將力爭完成政府之前制定的增長目標。他強調5G電訊、電子商務、線上教育、娛樂、醫療保健和體育用品是拉動消費的動力。他提出的放寬汽車購買配額的措施,對刺激汽車需求具有建設性作用。支援性措施的推出,提振了投資者對中國股市的信心,追蹤在岸股票的滬深300指數曾經接近收復自1月份高位以來的所有跌幅,雖然近日亦難免跟隨外圍回落。

下一個焦點是業績期,尤其着眼於管理層發布對於新型冠狀病毒疫情下,對2020年第一季度企業盈利影響的指引。明晟中國股票指數成分企業未來12個月的預期淨利增長率為11.8%,中國離岸股票仍然是我們在亞洲(日本除外)市場之中看好的地區之一。

美科技股有盈利支持

我們並不認同市場目前的憂慮,雖然我們無意低估下行風險,但是早前標普500資訊科技股票指數創出新高,反映的是整體的強勢,即使有個別科技企業發出預警,我們繼續看好科技類股票的觀點依然有支持。

從基本因素分析,美國科技行業目前預計2020年將迎來11%的強勁盈利增長,超過標準普爾500成分企業同期總體8%的預期淨利潤增長。在最近的業績期中,已經公布業績的科技企業中,有85%的盈利超出預期,這個比例明顯較其他行業為高,亦是我們鍾情的原因。近期市場對美國減息的預期亦隨着經濟和疫情的憂慮而升温,或許會是另一個股市的催化劑。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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