衆多跡象表明，在過去的一年，ESG（環境、社會和公司治理）投資正成為主流議題。投資者在理解ESG數據的挑戰方面變得更加成熟，歐洲的新規定也正在推動投資者認真執行氣候敏感型投資，市場對研究ESG分析和總投資組合風險的興趣空前高漲。
展望未來，我們預計2020年將是ESG基礎設施建設的關鍵之年，ESG市場由此將進一步成熟。以下是來年值得關注的五大ESG趨勢：1）可持續發展會計準則委員會（SASB）標準將成為全球領先的ESG訊息披露框架；2）ESG將被視為受託責任；3）ESG投資策略將變得更加複雜；4）投資者將需要擁有自己的排他篩選方法；5）ESG將成為董事會的一個主流議題。
SASB標準將成訊息披露框架
隨着ESG數據受到審查，投資者開始關注他們所使用的ESG數據質量。而解讀「質量」的核心在於，ESG數據應具有重要的財務意義，企業所披露的訊息應保持真實一致，同業公司之間的數據具有可比性。
SASB標準推出只有一年時間，但是很多投資者和企業已視其為改善企業ESG報告質量的框架。截至2019年第三季，依照SASB進行ESG報告的公司數量比前一年增加了150%。儘管這類公司僅100餘家，絕對數量仍相對較低，但我們預計，SASB在2020年將成為投資者相關可持續性訊息披露的首選標準，主要是因為：首先，不同於現有的可持續發展報告框架，SASB關注對投資者具有重要財務意義的指標，為披露預期建立一個基線標準，同時為企業提供明確的指導。其次，SASB提供的工具，不僅易於獲取而且也易於用戶理解，因此更易於推行。最後，SASB作為氣候指標報告的框架，能够在投資者履行其TCFD（氣候相關財務訊息披露工作組）承諾方面發揮重要作用。SASB和TCFD之間正在進行的協作，將促成SASB的進一步落實。
ESG將被視為受託責任
某個議題是否被視為受託責任的一部分，取決於這個議題和描述它的數據是否與投資結果掛鈎。由於ESG投資的根源可以追溯到社會責任投資（SRI），即一個基於價值觀的投資框架，因此投資者常常對ESG是否是受託責任的一部分產生爭論。
然而，隨着SASB標準的編纂，投資者開始認識到，高質量的ESG數據是基於財務上的一些實質性的問題，如製藥公司的銷售行為或是軟件公司的數據隱私管理行為。受惠於學術研究和日益壯大的ESG團隊，投資機構愈來愈意識到，這類問題對公司的長期業績表現至關重要。
與這種認知相伴而生的，是包括R-FactorTM等以SASB框架制定的參考數據愈來愈普及。投資者現在可以根據對他們的行業最重要的ESG風險和機遇，來量化和比較公司的營運績效。
總體而言，更强的意識和更易獲取的數據使投資者正在轉變他們的認知，在投資過程中考慮ESG問題是履行受託責任的一部分。
ESG投資策略將更加複雜
投資者通常會在投資過程中設定一個單一的ESG目標以及他們希望解決的財務目標。例如，減少對某個特定行業的投資，或增加對ESG得分較高的公司的投資。通常在指數策略中，這是通過排除篩選來實現的。但是，隨着ESG市場日趨成熟，我們愈來愈多地看到投資者開始採用更複雜的ESG策略──在其投資組合中設定多個ESG目標，例如，完全消除對某些行業的投資，同時將對表現欠佳的公司的投資降至最低，並在整個投資組合中設定廣泛的減排目標。這種複雜性對投資組合的構建和產品的開發都有影響。
在將ESG納入指數投資組合中時，大多數機構投資者仍在尋求與市場一致的回報。為了應對日益增長的複雜性並仍能獲得這些回報，投資者將需要適應更細微的、可能更以算法為導向的投資組合構建方式。
隨着ESG納入指數投資組合的構建程度不斷提高，ESG投資將成為主動投資策略中的主流。考慮到市場對受託責任的理解不斷深化，這意味那些沒有將ESG納入其公司盡職調查和投資流程的主動投資型基金經理，將需要解釋為什麽他們不將ESG視為投資組合風險或投資機會。
投資者擁有其排他篩選方法
排他篩選是ESG投資中最古老、最常見的一種形式，幾十年前，它以一種簡單易明的方式出現──客戶通常會向其資產管理公司提供一份限制性證券清單，由後者來實施這些限制投資。隨着排他篩選愈來愈廣泛地用於表達價值主張和作為風險緩釋的工具，客戶已經開始依賴第三方ESG數據提供商來「篩選」他們希望排除的主題。
隨着人們愈來愈意識到ESG數據中的挑戰，投資者現在開始質疑支持其排他名單的數據和方法。我們看到愈來愈多的問題，包括不同的數據提供商如何構建不同的篩選標準，以及針對同一主題的不同數據提供商篩選的名稱之間的低關聯性。與廣泛的ESG評級一樣，選擇數據提供商的方法以及將哪些公司納入其整體範圍，可能會對投資組合產生直接和差異化的影響。
由於存在這些差異，並且監管機構和維權人士對所有ESG投資產品的審查日益嚴格，因此，我們預計，到2020年，投資者完全外判其排他篩選方法這種參與方式，將變得愈來愈站不住腳。隨着對這一領域的監管愈發收緊，我們預期更多的資產管理公司對其排他程序擁有更多的所有權。
ESG將成董事會主流議題
我們預計在2020年，ESG將成為董事會的首要議程，因為董事們不僅要回應投資者，更要回應外界有關「股東至上」的廣泛辯論。這在美國的「2019年商業圓桌會議」上有關企業宗旨的最新聲明中得以明確體現。該聲明表示，企業的宗旨是促進「為所有人服務的經濟」，其支持者包括客戶、員工、供應商、社區和股東。
SASB的框架研究清楚地表明，這些支持者往往擁有共識，從長遠來看，公司如何對待員工或其周邊社區會直接影響股東的回報。但是，這取決於董事會在特定公司層級上闡明這些一致性的情况。
為了使董事會能够有效地監督這一系列廣泛的議題，企業將需要建立有效管理和披露這些訊息所需的內部基礎架構。我們期待公司能够收集新的數據類型，建立新的報告機制，並專注於針對這些財務重大問題的表現。
Rakhi Kumar
