環球股票市場過去幾個月以來均受制於宏觀不明朗因素，其中，日本股市除了受累於海外因素之外，消費稅更由10月1日起從8%上調至10%，引來經濟即將步入衰退的憂慮，一度令日股表現受壓。
每當股市遇到類似的逆境時期，我們更應該嚴格遵守投資邏輯，摒棄短期的市場雜音，聚焦於發掘那些長遠而言可帶動吸引及可持續回報的企業，具備優質管理團隊、強勁資產負債表及長遠往績紀錄的公司，往往可在下跌周期的時候維持穩定表現。
以日本股市為例，則是要投資那些並不受宏觀經濟方向所影響，仍能受長遠增長動力所支持的公司，尤其是那些在「特定市場」（Niche Market）之中採取焦點策略，更可為投資者帶來持續高投資資本回報率，我們亦喜歡那些以經常性收入為主的業務模式，高利潤率亦可令其在下行市場中有穩健表現。
資訊科技方案需求大增
日本以人口老化見稱，勞動市場的資源緊絀，在2018年就有153間公司因為員工不足而結業，其生產率亦相對落後，在經合組織（OECD）36個成員國當中僅排行20，加上很多日本公司仍維持以紙筆為主的工作體系，日本對於創新資訊科技方案的需求與日俱增，日企商業營運的升級與相應的開支提升，相信科技相關企業可望顯著受惠。
有一家日本的雲端軟件公司正正可受惠於上述大趨勢，公司的旗艦產品為開支管理軟件，過去10年其市場佔有率大幅度上升，其客戶以中小企為主，由於這些中小企對科技類的認知度較低，加上員工不足及政府補貼增加，反而為雲端服務提供了極大的發揮空間。
這家公司過去幾年的股價顯著上升，導致其估值亦變得頗為昂貴，但我們認為其優質管理層、強勁品牌及盈利增長的能見度，遠遠比短期的相對估值來得更加重要，其為日本結構性勞工短缺及數碼化的主要受惠者。
明白度身訂造重要性
另一方面，一家日本前列的企業資源規劃（ERP）供應商亦值得留意，這家公司有相當穩健的往績，自1998年上市以來，營業利潤均每年增長。其核心軟件用於人力資源及會計等支持商業營運功能的領域，目標客戶是500至1000名員工的中大型企業，近期更開始推廣其雲端方案，相關收入顯著地增長。
公司有一套獨特的營運與管理方式，為了維持自身的企業文化而只聘用剛畢業的人才，並把絕大部分的功能維持在公司內部而非分散在外，過去20年其除息稅前利潤率穩步上升，現時已升至近55%，為同業之中最高水平。
這家公司經歷過多次經濟下行時期的考驗，其對本地市場的經驗與了解亦是成功的關鍵，畢竟在日本市場當中，為客戶度身訂造（customization）就是核心，而公司遠比海外競爭者更了解這一點，屬於日本長遠增加自動化方案開支的主要受惠者。
譚家駿
