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2019年8月16日

梁偉基 理財方案

梁偉基: 【策略】抵禦特朗普帖文有法

上周美國總統特朗普於Twitter發帖文,宣布向中國徵收新關稅,使平靜一時的貿戰戰火重燃,令全球股票市場大幅波動。標普500指數於短短4個交易日從歷史高位下跌了6%,個別股票如蘋果更下跌了近13%!特朗普於本周二又突然押後向部分內地貨品徵收關稅,股市於當天大幅反彈。其實由特朗普上台以來,常常在市場沒預期下突然發帖文。從2018年到現在,美股市場出現了4次大幅的波動,這是美國前總統奧巴馬年代少見的。面對這個難以捉摸的總統引發的市場波動,投資者有何抵禦的妙策?

其中一個妙策就是,做好風險管理。大家可能會想,這是老生常談,正所謂「我都知我阿媽是女人」!且慢,風險管理不在乎有沒有聽過,只在於有沒有實踐。以下介紹一種專業交易員謹守的風管策略,希望大家能夠實踐出來。

「百分之一定律」管風險

很多投資者在開盤前,都沒有計算應投放多少資金。如果有10萬元(美元.下同),就隨意把它分為3分,開3個盤。當遇到市場大幅急速下調時,每個盤很容易出現超過10%的虧損。這時,大部分投資者會決定繼續持有並等待股價反彈。假設股價沒有反彈,反而不斷下跌超過10%,投資者往往會一直期待股價反彈。長此下去,10萬元的資金就會被凍結。我們需要知道,每一次開盤賺和蝕的機會率是50:50,連續出現3次虧本交易的機會率是12.5%(50% x 50% x 50%),發生的機會是蠻高的。

專業交易員不會容許資金被凍結,因為等同喪失了賺錢能力。他們會嚴格執行一個稱作「百分之一定律」。意思是每一次的交易,他們只容許損失總資金的百分之一。拿剛才的例子,如果有10萬元資金,第一個盤可接受的損失是1000元。假設股價下跌令該盤損失1000元,交易員就會止蝕。總資金還剩99000元。套用「百分之一定律」,下一個盤可以承受的虧損會減少到990元。若這盤的表現也不如理想虧損達止蝕位,交易員止蝕後還有98010元的資金。而下一個盤可以承受的虧損會是980元。由此看到,每次止蝕後,下一個盤可以承受的風險都會降低。交易員的資金能得以保障,繼續進行交易。在最極端的情況下,交易員要連續進行688次止蝕,才會賠掉所有資金!機會率是0.5的688次方,可以說是接近沒可能。

嚴守止蝕以保存資金

要注意,「百分之一定律」並非指股價下跌1%就要止蝕。但實質上是如何決定每一個盤的金額和止蝕位呢?以阿里巴巴(BABA)的股票為例【圖1】,股價在6月初出現了短期的升幅,但由7月初到11日則有調整;股價到7月12日反彈,出現了近似「早晨之星」的買入訊號。如果投資者決定在下一個交易日入市,第一步先要找出止蝕位。7月15日阿里巴巴的開市價為171.5元,進取的投資者可以用之前的低位,即約164.5元作為止蝕位。保守的投資者可以選擇200天平均線,或在6月18日出現的裂口作止蝕位。假設我們用162元作止蝕,而這盤的最大虧損是1000元(10萬元 x 1%),從171.5元到止蝕位162元是下跌了9.5元。把1000元除以9.5,這個盤可以買入105股。用171.5元的股價乘以105,就是應該投入的金額,即是18007元。(註:美股與港股不同,沒有手數的限制,一股都可以買。)

圖1:先決定止蝕位再計算投資金額

 

8月1日特朗普的帖文令阿里巴巴單日跌了5%,隨後兩天繼續下跌。如果沒有執行「百分之一定律」,投資者便會在8月5日出現近12%的最大虧損。但因為「百分之一定律」,這盤在8月2日已經止蝕。即使特朗普在這星期再發功暫緩關稅,股價還是在162元水平左右。若沒有用「百分之一定律」,這筆資金已經被凍結了!

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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