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2019年4月24日

李若凡 外匯

李若凡: 【澳元】兌紐元轉强

去年8月份澳元兌紐元創9個月新高後一路向下。這背後因素主要有3個。第一,市場擔憂全球經濟增速放緩,將影響澳洲重要出口商品鐵礦石的需求。第二,中美貿易戰不斷升溫,作為澳洲主要貿易夥伴,中國經濟若受到衝擊,澳洲也難以幸免。而實際上,澳洲的經濟增速也的確由高位3.1%逐漸回落,並於去年第四季達到2017年第二季以來最低的2.3%。第三,受華為事件的影響,市場擔憂中澳貿易關係或產生裂痕。相比之下,與中國關係密切程度較低的紐西蘭,其貨幣輕鬆跑贏澳元。

中國大力推動基建

不過,3月底以來,澳元兌紐元大幅反彈,並於近日升至去年11月以來高位。具體而言,近期幾個利好澳洲經濟的因素接踵而至。首先,隨着中國大力支持基建,市場對鐵礦石需求減弱的擔憂有所緩和。其次,巴西淡水河谷礦場關閉,將導致鐵礦石市場於下半年出現供應短缺的狀況。因此,鐵礦石價格應聲由每噸65美元左右水平,反彈至幾年新高每噸90美元左右,且可能進一步上揚。

再者,雖然全球經濟增速下滑,但中國經濟出現企穩跡象。中國3月官方和財新製造業PMI携手反彈至50上方,而3月信貸數據、零售數據、工業生產、固定資產投資,以及第一季GDP亦全面造好。由此可見,中國降準及超預期減稅降費政策開始見效,並提振市場對當地經濟企穩的信心。這變相減輕市場對鐵礦石需求減弱及澳洲經濟將受壓的擔憂。

中美貿談進展良好

最後,中美貿易談判如火如荼地進行,且不斷傳出好消息。若如美國財長努欽所述,中美雙方將建立執行辦公室,那麽可謂中方作出的一大讓步。這意味中美達成貿易協議的機會大大增加。中美貿易戰升溫甚至衝擊澳洲經濟的可能性也相應減小。相反,與中國經濟關係不那麽密切的紐西蘭,其貨幣未能受惠於中美貿易談判的進展或中國經濟的企穩跡象。

紐央行或更早減息

利率方面,期貨市場預計澳洲和紐西蘭央行年内皆存在減息的可能。不過,澳洲央行的言論並不及後者鴿派。澳洲央行最新會議紀錄顯示,官員討論了減息的情形,但認為短期内調整利率的條件尚未成熟。另外,澳洲央行官員Guy Debelle指經濟增長放慢及勞動力市場緊張形成對比,影響央行未來貨幣政策的走向,不過央行將維持審慎及觀望的立場,在未來數月可能取得解決方法。這意味澳洲央行並不急於減息。而澳洲2月失業率下降至2011年以來最低的4.9%,也減輕了該國央行放鬆政策的迫切性。

相反,紐西蘭去年第四季失業率由前值4%上升至4.3%,今年第一季CPI按年增速則下滑至去年第二季以來最低的1.5%。最近紐西蘭央行在會議上指出,未來整體風險已轉向下行,下一次利率調整方向很可能是減息。因此,期貨市場預計紐央行5月會議減息機會超過50%;而澳洲央行則要等到8月會議才有50%以上的減息可能性。若前者如預期般率先減息,紐西蘭基準利率將與澳洲基準利率看齊。因此,息差收窄的預期使紐元對澳元轉弱。

儘管如此,澳元是否能夠持續跑贏紐元,仍需要取決於中國經濟復甦動能,以及中美貿易談判的確切進展。若中國經濟持續企穩,同時中美貿易談判達成實質性協議,那麽澳元兌紐元(目前為1.0674)可能挑戰200天平均線1.0678,甚至進一步上試1.0890/1.1000的水平。

李若凡

華僑永亨銀行

經濟師

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