有聽過「斷捨離」這個概念的讀者，便會知道它提倡我們活得簡便：在日常生活斷絕不必要的物品、捨棄多餘的雜物、脫離對物件的執着。這道理聽來簡單，但要實行並不容易。回顧過去幾個月市場經歷的波動，筆者認為我們可嘗試把「斷捨離」應用在投資決策上。
斷捨離的意思是斷絕市場上的噪音（noise）。回想去年中，經濟和企業數據強勁，美國10年債息率上升至多年高位，股市造好，市場預期美國聯儲局2019年加息3次。至第四季，市場情緒很快便逆轉，股市和債息急挫，加息預期亦大大降低。但今年首兩個月，市場的風險偏好又再一次反彈，股市上升的幅度更超出大部分人的預期。其實市場被地緣政治、貨幣政策等短期噪音所影響，反而一些中長線的基本因素沒變。環球經濟增長是其中之一。
美經濟企業增長仍穩健
在歐洲局勢未明、中國增長放緩的情況下，美國增長繼續成為焦點。2018年美國GDP增長2.9%，雖然2019年預測增長放緩至2.4%，這數字亦遠高於2010至2017年的平均數2.2%。同樣地，企業盈利預測會有8%至10%的增長，絕對稱得上健康水平。從以上數據來看，美國經濟2019至2020年陷入衰退的機會偏低。
聯儲貨幣政策續寬鬆
貨幣政策方面，儘管聯儲局持續縮表和於2018年加息4次，但整體政策尚算寬鬆。相比金融海嘯前，現時聯儲局的資產負債表的規模仍頗大。前主席耶倫最近在一個公開場合表示：「經濟擴張周期一般不會自然完結。通常有兩件事驅使它結束。一個是金融系統的失衡，另一個是聯儲局。」（I don’t think that expansions just die of old age. Two things usually end them. One is financial imbalances and the other is the Fed.）後者是指通脹壓力令聯儲局收緊貨幣政策。但現時通脹處於溫和水平，我們預期相對寬鬆的貨幣政策將會帶來正面支持。
總結以上，我們對市場今年發展整體樂觀。但股市年初至今已反彈不少，反而債券市場的息率較為吸引。我們特別看好亞洲美元投資級別債券，最近幾個月回報較為穩定，收益率平均為4.0厘（彭博巴克萊亞洲美元投資級別債券指數的到期收益率，截至2019年3月7日），值得考慮作為資產組合中一個旨在提供穩定收益的投資。
陳增光
