美國聯儲局官員相繼發表鴿派言論，主席飽威爾（Jerome Powell）於11月底表示：「以歷史標準而言，現時的利率水平仍然很低，而且以一連串估算而言，利率略低於中性水平。」除此以外，中美貿易戰似有新發展，這些利好因素均有助紓緩市場上過去數月的緊張情緒。中美兩國決定貿易戰將停火90日，期間雙方會繼續就貿易分歧展開磋商。
中美貿易戰發展至此，大致符合筆者的預期，至少兩國始終希望就貿易爭端坐下來談判，亦反映美國政府開始意識到，利用關稅向中國施壓的代價高昂，高關稅最終將會轉嫁至美國消費者，並會削弱當地企業利潤。
切勿對貿戰掉以輕心
不過，兩國宣布暫時停戰，雖然為市場帶來鼓舞，但大家切勿掉以輕心，畢竟中國在年初也曾表示會增購美國產品，以收窄對美國的貿易順差，並且開放個別行業的市場准入，卻仍無法阻止貿易戰爆發。
另一邊廂，內地政府料會放慢去槓桿步伐，以改善市場流動性情況，同時會繼續推出一系列的財政政策，來緩解增長放緩的風險。放眼亞洲，筆者認為亞洲區內股市目前的估值吸引，而且盈利增長前景良好，相信中國以至亞洲股市有望在短期內反彈。
不過，亞洲股票的前景仍要視乎幾個關鍵因素，例如環球經濟前景、美元滙價走勢，以及中美貿易談判結果等。
勿過慮孶息曲線倒掛
美國的經濟前景最近惹人關注，近日美債2年期與5年期孳息曲線持續呈現倒掛（即短息高於長息），令市場開始憂慮2019年美國和環球經濟的增長狀況。然而更傳統的衰退指標，如2年期與10年期債息息差截至12月14日為15 基點，尚未出現倒掛。因此，我們認為對於2年期與10年期孳息曲線趨向平坦，投資者毋須過於憂慮。雖然美國經濟增長有放緩風險，不過實體經濟的基本面良好，增長仍然強勁。
雖然中美貿易爭端仍未完滿解決，但在兩國的談判過程中，受影響的範圍可能會收窄至個別行業，這樣將有助減少宏觀經濟的不確定性。全球消費者目前的需求仍然強勁，支持亞洲出口，如果貿易爭端及緊張的政局得以緩解，或利好亞洲企業明年的盈利預期。區內股市的估值早前回落，以及美元滙價趨向穩定，或提供重新入市的機會。
回顧2018年，眾多宏觀經濟的不明朗因素出現，削弱市場信心，投資者不分青紅皂白地拋售。然而近期市場已開始有回暖跡象，筆者認為，此時投資者不妨利用市場的價格錯配，發掘被低估的優質股份。長線而言，筆者仍然看好日常消費升級和人口變化等領域所帶來的機遇。至於短線來說，金融和房地產領域的前景似乎較為看高一線。
周奐彤
