隨着可持續投資的概念興起，以環境、社會和管治（ESG）為重點的交易所買賣基金（ETF）正在全球增長。目前在倫敦證券交易所上市的ESG ETF數量近30隻，總資產規模為48億英鎊。在亞洲，選擇仍然很少。
對投資者來說，雖然選擇愈來愈多是個好消息，但選擇時也要更審慎。每隻ESG ETF都不同，而且組合愈來愈複雜，所以了解這些基金的底醞愈加重要。在這裏我們將為投資者提供一些在選擇ESG ETF時可參考的因素。
1）了解基礎指數的重點
投資者必須首先了解ETF基礎指數的重點；所關注的環境、社會及／或管治問題，以及它使用的指標與投資者希望強調的ESG標準是否一致。
例如，坊間有許多環保指標，包括碳排放強度、化石燃料儲備和環保收入，不同指標反映了不同公司屬性，而選擇特定一個指標可能會併出不同的基金組合。
2）排除領域影響回報
除了考慮ESG因素外，許多ESG ETF還會使用某些價值或傳統來篩選投資組合。投資者必須評估當某些領域或指數被排除後，ETF是否仍符合其信念和投資目標。
現代投資組合理論認為，限制投資領域，特別是在非金融基礎上進行決策時，會使投資組合效率降低，其風險調整後的回報往往比投資領域較廣泛的組合為差。市場上常見被排除的投資領域包括煙草、酒精、受爭議的武器、博彩等。
3）有否板塊和地域偏好
ESG分數往往因地域和行業而異。例如，歐洲是世界上可持續發展的領先地區，而新興市場在這方面往往得分較差。石油和天然氣等行業的整體ESG評分較低。但是由於業務的性質，科技等板塊的ESG分數較高。相比投資廣泛領域的基金，板塊和地域會影響回報成績。
4）基金相對整體市場的追蹤誤差
高ESG分數與多元化和低追蹤誤差之間有潛在衝突。例如，那些堅守可持續發展理念的投資者，可能願意承受「最單純」的ESG風險，但代價是投資組合非常集中，導致較高的追蹤誤差。那些希望分散核心投資組合的投資者，可能願意在ESG持股的純度上妥協，以保留組合多元化的好處和減低追蹤誤差。優化技術可用於把追蹤誤差減至最小。
5）基金收取ESG溢價
ESG ETF收取的費用通常比普通被動式ETF為高，尤其是一些已推出較久，以及針對特定主題如水或清潔能源的基金。
6）往績短或致人為操縱
分析往績並不容易，因大多數較新的ESG ETF所追蹤的指數同樣只有短期紀錄。這意味着以回報為基礎的分析通常必須依賴回溯測試，無論是否有意，都可以對其進行操縱，以得出理想結果。
7）基金經理積極性重要
投資者應選擇負責任的基金經理，他們會參與公司投票，還會就各種ESG問題推動公司作出變革。對那些願意投資於可持續發展範疇較為落後的公司的基金，一位強勢且積極的基金經理最為重要。
投資者不容易客觀地評估ESG ETF的實際可持續性，亦難把它與市場上其他基金比較。為了幫助投資者了解他們投資的基金的可持續性，晨星創立了「晨星可持續投資評級」，根據基金所持有的每家公司在一籃子ESG標準中的高低來評估該基金的可持續性。
Hortense Bioy
