美國和中國或許需要進行「夥伴關係諮詢」。前一天雙方看似友好，準備開展更緊密的貿易；隔天就變得冷淡，甚至相互不說話。而這兩大國的亞洲夥伴除了焦急地觀看往後發展，也插不上什麼話，惟希望兩國不要走向分手。
美國總統特朗普和中國國家主席習近平在今年4月的會晤被媒體高調報道，兩位元首在陽光明媚的佛羅里達邊吃邊聊，展望雙方的合作前景。他們同意就兩國之間嚴重的貿易失衡問題進行合作，並找出更好地解決北韓問題的辦法。作為「習特會」的重要成果，中美達成旨在解決貿易失衡的「百日計劃」。由此，市場對兩國爆發貿易戰的擔憂大大紓緩。
然而，隨着7月中旬特朗普任期的第一次中美年度經濟高峰會，在美國首都哥倫比亞特區不歡而散，傳統的新聞發布會也被取消，兩國間的積極氛圍轉淡。雙方沒有像外界普遍預期般發表聯合聲明或宣布雙邊協議，而是利用各自偏重的媒體渠道（中國是官媒，特朗普則是社交媒體Twitter），表達對對方的不滿。
特朗普或把焦點轉向貿易
中美爆發貿易戰的擔憂由此又再升溫。2016年中美貨物貿易逆差為3470億美元【圖】，約佔美國貨物貿易逆差總額的一半。特朗普要求中國在取消鋼鐵補貼、為國有企業提供資金支持，以及進一步放寬金融服務行業准入等問題上作出讓步而未果；而中國對美國放寬高科技出口禁令的希望也變得渺茫。
鑑於特朗普在美國國內的醫改和稅改議程在參議院受阻，他可能將注意力轉向貿易。在這個問題上，總統有更大的裁決權，且不需要國會批准即可採取行動，而且他認為，有些國家（即中國）利用與美國的關係謀利。特朗普政府有可能對進口自中國的鋼鐵、鋁、手機、電腦和玩具徵收關稅，而中國也可能把來自美國的進口汽車、飛機和大豆作為報復的目標。
根據最近的媒體報道，特朗普的高級顧問之後一直考慮採取一系列經濟措施，迫使中國解決當前的貿易問題，並取消對北韓的經濟支持。中國官方媒體新華社回應稱：「在兩個無關的問題上，（特朗普）仍然選擇不公平地指責中國。」特朗普於8月14日簽署行政備忘錄，授權美國貿易代表動用所有可用的政策選項，決定是否對中國啟動調查。美國貿易代表將可能按照美國《1974年貿易法》第301條，調查中國在技術轉讓、創新和技術等知識產權領域的做法，並可能在調查結束後，建議美國總統實施加徵關稅、限制進口等單邊制裁。不過，相關磋商預計將持續一年以上時間。
人幣資產短期或面臨壓力
我們認為，兩國最終會更冷靜地對待分歧，但投資者應該密切關注日益加劇的緊張局勢。如果貿易戰爆發，在波動性飆升、不確定性陰雲籠罩的環境下，包括人民幣、股票和債券等在內的中國資產很可能在短期內受壓。然而，中長期來看，隨着投資者愈來愈意識到對美國出口在中國國內生產總值（GDP）中所佔的比重極小，市場情緒有望逐漸恢復正常。
當前，我們在亞洲戰術資產配置中仍加碼離岸中國股票，並認為境內股市（A股）將跑贏離岸股票（H股）。無論中美關係如何，我們認為，中國的「新經濟」行業，比如消費、醫療保健和科技等，都是受惠於中國經濟轉型的良好目標。
胡一帆
