截至今年8月1日，美國總統特朗普已經就任超過180日。雖然民調普遍不太支持這位「神經刀」政治素人，但股市數據從不說謊：於特朗普就任的180多天內，道瓊斯工業平均指數上漲幅度已高達20%，是自1988年前總統老布殊當屆政府以來，最快錄得此升幅的總統任期。
另外，美股近期雖然屢創新高，但美滙卻出現調整。自從特朗普在廢除前總統奧巴馬的醫改法案上遇挫折後，投資者對特朗普主張的振興經濟及減稅方案之信心有所動搖。此外，最新公布之美國第二季本地生產總值增長率為2.6%，雖然優於首季，但仍遜市場預期，這些因素均不利美元。投資者若認為美國金融市場後市較難看得通，可留意其他前景較明朗的資產、區域及板塊。
多猛人提醒關注泡沫風險
儘管黃金本身並不能產生收益，但其價格與股票及債券價格之歷史相關性均相對地低，同時走勢通常與美滙呈相反方向，因此，其價格發展可讓機構投資者一窺各資產市場的投資氣氛。在7月底，北韓發射導彈的新聞導致當天金價抽升。同時，近期美國的通脹數據有回落的趨勢，加上美國聯儲局的加息步伐似乎正在放緩，令金價再度獲得支持。世界黃金協會最近發表報告指，今年環球黃金需求於第二季按年減少約10%至953.4噸；反之，中國黃金協會的最新統計數據卻指，國內上半年之金條需求同比增長51%，貼近15噸。因此，若國內實金需求在下半年延續線性增長，投資者對今年全年的環球實金需求不必看得太淡。
此外，多國在2008年金融海嘯後推行量化寛鬆、低利率政策，同時國債水平不斷上升，最近多位知名金融界「猛人」不約而同對情況表示憂慮，包括曾有「債王」之稱的格羅斯(Bill Gross)、前聯儲局主席格林斯平，以及「商品大王」羅傑斯(Jim Rogers)。他們尤其認為現時過低的長期實際利率難以持續；而若長期利率急速上升，或會增加債市泡沫風險，甚至拖累股市。面對這些潛在風險，黃金對沖股票及債券的價值更加明顯。
歐美資金對A股轉趨熱衷
最近，有傳言指港交所(00388)行政總裁李小加曾去信強積金管理局，要求將A股納入強積金投資名單。雖然港交所未有回應傳言，但卻令A股市場再度成為市場焦點。大型基金經理普遍認為A股後市樂觀，主要由於中產消費力提升，將利好家用電器、電商、旅遊及高端白酒等板塊。此外，隨着監管趨緊及當局加大力度推行去槓桿措施，不少中小型內銀股短線表現較為波動，但一些大型、經營傳統銀行業務的內銀，年初至7月底已累積超過六成升幅。
部分屢屢對A股持觀望態度的歐資及美資大行，近期對A股市場變得熱衷，其實不無理據。首先，A股和全球股市（包括美國、歐洲及日本股票市場）的相關性相對較低，平均相關性低於30%。另外，一些主要提供經紀服務的國內金融企業只在A股市場上市，隨着國內金融市場改革取得進一步成果，料此發展將衍生更多價值型股票。最後，現時國內家庭在房地產的平均配置約佔總資產逾六成，而股票配置僅3%。因此，一旦房地產市度進一步放緩，資金很大機會將流向股市。
長線投資着重資產配置
由於各類金融資產的投資周期不同，故資產配置對長線投資者相當重要。在進行資產配置時，除了與多類資產相關性低的黃金應佔重要位置，A股投資有助對沖美股走勢，亦不容忽視。若冀進行多元化資產配置，本港亦有黃金及價值型A股ETF可供選擇。
羅寧雨
