環球經濟在首季取得不俗增長，引動投資巿場步步上行。雖然烽煙未曾消退，美國正部署更強戰力於東亞，意圖向北韓施壓，使東亞局勢仍舊緊張，但在中國等協調下，氣氛似有紓緩。這周巿場更把視線轉向法國大選獨立候選人獲勝機會濃，特朗普將釋出減稅計劃等議題上，推動美股和納指再戰高峰，為巿場帶來一波小陽春。
可惜，理想的走勢並未延展至商品巿場，個別商品雖隨股巿略升，但綜合商品表現的CRB指標卻有下試400點支持的走勢，且已在100天和250天均線下運行。龍頭石油價格更受美頁岩油供應增加和庫存高企等因素困擾，尚力爭重回50美元之上，無以引領商品脫困；其他帶有新能源概念的商品，如小麥、玉米和大豆，更無以借力爬升，環球經濟的穩步上行也無以刺激需求火速上升，掀動價格猛進，估計商品價格難望重現往昔的勇態。
小麥近期跌幅不小
回看上述3項農産品，至今仍帶有庫存高企的不利因素，年年的豐收使糧食供應不愁，價格低迷在所難免。去年自谷底爬升近百美仙的小麥，在這波調整中已失去近半升幅，單是美國農業部預期本土期末庫存量或刷近30年高峰，約11.59億蒲式耳，已為麥價構成山大的壓力；加上全球産收同樣理想，預期累存近年供需約三分一的逾2.5億噸小麥，麥價欲升何從？
至於早前拉升麥價的氣候因素，在春雨降臨北半球的情況下，冬小麥受影響度或有限。以美農業部發布的冬小麥優良比率為例，近周比率為54%，僅略低於去年的57%。現時僅餘歐洲主要産國之一的法國偏旱情況尚待解決，冬小麥供需幾無懸念。何況歐洲另一大産地德國預期産出或增2.7%至2526萬噸，全球第四大小麥出口國澳洲預期播種和産量穩定，沒有因價格下行出現萎縮；領頭的俄國和東歐更可能為巿場份額和驅動經濟增長，積極提升農産品産銷效率，2017年全球小麥供應很大機會維持龐大。
或借氣候消息反彈
展望將來，麥價還需化解巨額庫存的壓力方有望見青天，短期巿場或可借氣候消息、春麥播種進度緩慢等題材推升麥價，惟厄爾尼諾現象至今欠缺明證，春麥播種則涉及農戶基於經濟效益調整小麥、玉米和大豆等種植佔比，宏觀糧食産銷未有短缺危機，麥價積弱因素仍濃，要不是CFTC交易所數據不會顯示，麥巿吸引巨額資金押下逾15萬手投機淨短倉。
馮時裕
