自特朗普去年贏得美國總統大選以來，投資者便一直對其刺激經濟的政策寄望甚殷，亦因而造就了美股以至環球股市過去數月的升市，道指更歷史性地突破兩萬點大關。雖然特朗普上任成為美國總統後，在短短不足兩周之內，已簽署了十多份行政指令，但絶大部分均只是圍繞着保護主義內容的政策，有關加大財政刺激及稅務改革的細節現時仍然欠奉，最新的入境限制措施更引起國內甚大迴響，同時亦令近日投資氣氛開始減弱。
大市調整伺機入市
筆者認同美股估值的確較之前為高，但卻認為對於短線走勢的指標作用不大，特別是假若投資年期只是在一年之內的話；相反，估值高低對於股票長線回報的預期則會有着重要啟示。筆者傾向相信的是，現時美股估值並未達到極端水平，故此暫時仍不太擔心市況會出現逆轉。事實上，歷史亦顯示股票市場很多時都不是處於所謂的平均水平。
於美股，筆者的焦點繼續放在企業盈利的表現之上，因其表現好壞將會直接告訴投資者股票現時估值是否合理，而潛在的稅務寬減措施、股份回購及股息派發等亦會是筆者留意的地方。策略方面，筆者相信近日美股出現調整對於想入市的投資者來說有望是個好消息，而美股波幅跌至近兩年半以來的低位亦反映大市氣氛仍然正面，當然低波幅之下利用期權工具去增加入息，亦是另一個可考慮的做法。
中線看淡英國股滙
上周英國最高法院裁定英國政府需獲國會批准方可啟動脫歐機制，消息支持了英鎊近日走勢；然而，筆者對英鎊的看法仍傾向消極，並相信英國脫歐只是時間問題。雖然英國公投脫歐以來整體經濟增長仍然堅韌，但貿易數據及國際收支平衡仍然疲弱，加上不論與歐盟又或是美國的新貿易關係仍存在很多不明朗因素，筆者相信相關因素將最終反映在英鎊的中線弱勢之上。
至於英國股市方面，筆者留意到自從英國公投脫歐以來，英鎊走低有助當地出口股氣氛並且帶動了大市表現，惟以富時100指數為例，在兌換至美元計價後其實已累跌了4%，同時跑輸摩根士丹利世界指數達10%。在當地需求前景不明朗下，對於手上需要持有英鎊的投資者來說，或可多加留意主力出口市場的板塊；但整體而言，筆者仍然維持最為看淡英國市場的看法。
繼續重整債券組合
執筆時雖然仍未知道聯儲局2月份的議息結果，但市場普遍預期今個月聯儲局將按兵不動；雖然如此，筆者反而關注的是，會後議息聲明是否足以繼續令投資者相信今年加息步伐將有所加快。事實上，年初至今利率期貨市場對於加息的預期意外地一直偏低，故此筆者將留意儲局今周議息後，美國債息會否反而有所回落，同時伺機將債券持倉的重心更多轉向至成熟市場高收益債及浮息貸款等利率敏感度較低的債券之上。現時市場整體美國國債倉位正處淨淡倉水平，故此一旦後市出現避險事件或投資者對特朗普政策再感到失望的話，債息回吐的風險亦將會相應地有所增加。
梁振輝
