上期提及投資者要考慮反其道而行，以居危思安作為策略，而上周在意大利公投的陰霾下，全球投資市場特別是美國仍然能反覆向好，正好反映以往面對風險即減倉的策略或許需要改善。實際上打從特朗普當選美國總統以來，美股連續數周上升，或許正是反映市場「求變」的心態。
意國公投雷聲大雨點小
意大利總理倫齊倡議的政治改革提議遭公投否決，但由於結果早在預料之中，這或許解釋了市場隨後的反應實屬正常，亦即是歐羅上漲而意大利國債則下跌。另一方面，歐洲央行延長資產購買計劃最少9個月，消除了一大不明朗因素，不過明年第二季開始每月買債金額下調令歐羅出現回吐，亦令美元延續特朗普當選以來的反彈。目前意大利的銀行業仍然是最大隱憂，周二有關的重組方案暫時紓緩了市場情緒，但意大利以致是歐羅區能否過渡危機，目前或許仍然是言之過早，故投資者亦要留意歐羅及歐羅資產的表現。
全球股票市場繼續向好
美國股市近期屢創歷史新高，而歐洲和新興市場股市也加入了美國股市行列，以升幅計居於市場前列，美國股市的此輪上漲源於特朗普在大選中獲勝，引發市場對其透過減稅及增加開支的「再通脹」主題之樂觀情緒。直到本周，大多數美國以外的股市都沒有太大程度受惠特朗普當選引發的反彈的帶動，但歐洲剛消除了一個重大政治不明朗因素（意大利公投），似乎有助重新提振投資者情緒。OPEC意外達成減產決定，乃是2008年以來首次，而俄羅斯同時加入限產行列，提振了油價和一些新興市場的中期前景。
資本外流無損中國前景
中國資本持續外流導致11月份外滙儲備減少了700億美元。官方收緊了資本管制，包括放慢外國企業向母公司滙回盈利的審批速度。今年人民幣兌美元貶值了超過6%，導致資本進一步外流，且令美元計價的股市表現承壓。筆者對中國股市前景仍感樂觀，特別是近期受壓的新經濟板塊。「深港通」的推出是個利好消息，雖然初時的反應未算熱烈，但卻是兩地互聯互通的重要一步，亦可令兩地投資者擴闊投資選擇。
新近的重大事件風險──意大利公投塵埃落定之後，風險資產持續反彈，再一次顯示保持廣泛而分散投資的重要性。雖然過去的一年中市場屢屢出現事件風險，包括年初內地股市熔斷，6月的英國脫歐公投，以致是11月的美國大選，但全球股市及全球高收益債仍在過去一年錄得超過一成的升幅，反映市況波動不一定代表沒有投資機會。
梁振輝
