熱門:

2016年9月7日

譚家駿 基金

低息環境持續 基建資產可走強

美國剛公布的8月份非農業新增職位遜預期,市場普遍預期本月加息的機會率較低,而即使加息也會溫和,低息環境會持續多一段長時間。由於基建資產的性質較為穩健,派息回報吸引,因此,經濟環境欠明朗下,資金對全球上市基建資產仍有很大需求。

港口及機場業表現佳

回顧近期表現,在全球上市基建資產中港口、鐵路、機場、收費公路是表現最佳的行業,主要是受惠於經濟活動回暖帶動使用流量增長。此外,上市中國的港口股及美國鐵路貨運業的估值已經處於十分悲觀水平,所以業務狀況略見好轉能重新吸引投資者爭持。公用股的表現相對呆滯,因為經過今年上半年防守性行業出現強勁的增長後,投資者目光開始轉投增長型股份。

在地區方面,大洋洲因為經濟前景相對正面,而且政治環境確定性高,以及受惠於澳洲有可能減息,所以表現最為出色。另外,亞洲(日本除外)表現也很好,主要由於中國第二季經濟增長穩定,支持區內的收費公路及港口股走勢。英國的表現則受公用股拖累。

鐵路用量有見底跡象

在機場行業中,日本一家機場營運商錄得好的升幅,主因是有消息傳出本地社區已批准東京機場增加降落數目,政府很大機會於年底批核。在2020年東京奧運前增加容量可讓該機場服務更多國際乘客。另外,受惠使用量及收入持續增長,以及西班牙仍被視為相對安全及具吸引力的旅遊地點,所以一家西班牙機場營運商表現獲支持。由於在併購後,收入的協同效益漸現,而且成本控制好,一家美國私人噴射機公司亦錄得好回報。

美國貨運鐵路業在使用量相對疲弱的環境中,第二季業績見反彈,反映一些公司營運表現優良。我們見到個別企業做到提高核心價格及改善營運效率,再加上使用量有見底跡象,行業盈利前景可望好轉。

收費公路潛力被低估

實際上,按整體情況來看,由於市場對防守性資產的需求強勁,所以令不少基建行業的估值均處歷史高位,但在考慮到目前債券孳息低企,上市基建資產相對其他資產類別仍有投資價值。此外,個別錯價及低估值機會在不同行業及於行業內被發現,這顯示出積極管理的重要性,好像據我們研究過程目前就顯示出收費公路、鐵路及流動發射塔是值得看好。我們相信市場仍然低估了這些行業使用流量的復甦潛力及定價能力。

我們亦注意到在上市基建資產中,大部分行業的槓桿是較正常低,這有助管理優良的公司創造讓人有正面驚喜的股東回報。因此,雖然要再獲取近年的10%至15%年回報可能性較低,但預期可為投資者提供合理的經風險調整回報。

譚家駿

首源投資

北亞洲區分銷業務主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads