日本政府昨日公布28.1萬億日圓刺激方案的詳細內容。由於內容與早前媒體的報道相若，市場缺乏驚喜令日圓上升，美元兌日圓單日下跌1.5%至100.89收市。我們認為，未來日本需要持續推出大規模刺激措施，才能支持經濟及通脹回升。而短期內或難有明顯的催化劑扭轉近期日圓的強勢。
措施對經濟支持或有限
今次日本的刺激措施包括13.5萬億日圓的財政開支，當中7.5萬億日圓是在未來兩年用作直接投資，6萬億日圓用作企業的低息貸款。另外，日本政府亦向低收入階層派發1.5萬日圓的現金，以紓緩調高消費稅所面對的負擔。
雖然今次的規模是金融海潚以來最大，但大部分開支都只是用作提供低息貸款。由於現時日本息率已跌至負0.1厘，在超低息環境下再推出低息貸款資助，對於經濟的支持可能有限。而且，向低收入人士派錢等一次性措施，或未能持續推動經濟進一步增長。
榊原英資料日圓續強勢
展望未來日本財政及貨幣政策前景，由於現時私人市場上可供日本央行購買的國債持續減少，令購買資產計劃可能面臨技術性限制。因此我們預期，日本當局可能傾向更多依賴財政開支，以刺激經濟及通脹回升。
至於短期內，由於日本政府及央行已經公布刺激措施，暫時或未有明顯的催化劑可以改變日圓近日的強勢。事實上，被稱為「日圓先生」的財務省前副大臣榊原英資，更預期日圓強勢持續，美元兌日圓甚至可能跌至90水平。
美元兌日圓或下試99.02
技術上，美元兌日圓未能突破下降通道阻力後，持續下跌。料後市或逐步下試99.02水平，即6月低位，阻力為昨日高位的102.83。若跌穿99.02，不排除滙價下試2013年10月低位96.57，但要留意日本央行干預滙市的風險。
張敏華
