踏入下半年投資市場或許正尋找新的主題，投資者亦關注資金應如何部署。英國公投決定脫歐只是個多星期的時間或許仍會困擾市場一段時間，本周英鎊失守1.30美元及10港元的水平正說明了投資風險，但對於有意入手歐洲及英國資產，又或是到英國旅行的投資者來說卻是好消息，更重要是英鎊下跌帶動了當地股市的氣氛，表現跑贏同期歐美股市，反映市場永遠有危有機，重點是投資者應如何部署以把握當中的投資機遇。
關注地緣政治風險
筆者憂慮的是地緣政治將在2016年餘下時間繼續困擾市場。雖然英國退歐公投結果出人意料，但這和成熟市場經濟體內日益增加的政治不滿情緒互相呼應，亦令成熟市場經濟前景蒙上陰霾。
雖然英國和歐盟之後的協商將備受關注，但亦有其他的潛在導火線：西班牙組建新政府困難重重；縱使出手紓困銀行業，意大利10月份也將舉行憲法公投。今年稍晚的美國大選則是另一關鍵的地緣政治阻力。此外，英國保守黨領導人選舉的發展亦相當重要，因為其結果將左右英國在退歐協商中的立場。英國退歐後，歐洲企業和消費者信心數據可能會主導市場情緒。
美受惠於歐洲亂局
歐洲銀行板塊近期表現最落後，實際上歐洲股市表現落後英國市場，不論以當地貨幣還是美元計價亦如是。銀行業自英國退歐公投以來下跌逾一成，跌幅高於大市，投資者擔心銀行業收入的前景會受影響，信用風險也會因為圍繞歐盟的不確定性增加而上升。由於歐洲局勢混亂，美國或會成為股市當中表現較好的地區，因為在跌市當中，美股往往展現較強的防守性。雖然早前標普500指數和全球其他市場一起下跌，但指數反彈幅度卻甚大。以美元計，標普500指數更跑贏了斯托克600股票指數和富時100指數。
利好多元收益資產
英國退歐公投結果出人意料，令投資者爭相尋求避險，成為壓低美國、德國和日本國債收益率的催化劑。高評級債券再次突顯其在波動的市況中作為風險對沖工具的價值。不過，由於許多國債到期收益率均已跌至負值，筆者傾向於投資於美國投資級企業債，因為後者提供更高的收益率，而因為其高評級亦有不俗的防守性。若希望在較高風險的前題下爭取回報，則可留意多元收益資產，因為市場在負債息下料會將資金投向有派息的工具，這將有利於多元收益資產和宏觀策略及企業債的前景。
梁振輝
