上期我們認為油價仍有力上試50美元或以上水平，誰不知在執筆之時已達此境，相信商品投資可在2016年一吐烏氣。
巴西供應受天氣影響
今期我們將焦點轉向農産品類的玉米，該期貨價在過去兩個月升近兩成，打破運行近半載的悶局，主要有賴燥旱的氣候吹襲南美出口國巴西，其中西部産區受損較為嚴重，直接降低其産量及出口能力。按分析機構Informa新近的評估，産量將跌至7890萬噸，又基於去年巴西貨幣雷亞爾貶值壓力大，使農戶積極出口和預售作物，令當地玉米供應趨緊；政府持有的庫存量更傳降至90萬噸，拉動當地玉米價格急升，削弱其新季度出口量或大降四分一至2300萬噸，驅使巿場需求轉至北美或黑海等地，進而拉動這波價格上行。
除南美的變化外，幾近完成播種的北美耕地，步入6月也傳來些許不利生産的訊息。美國中西部種植區也出現高溫和欠雨水的現象，雖然對發芽和初期成長影響不大，土地墑情短期也不會異常惡劣，但也加重巿場對7月或以後天氣對玉米成長的擔憂，為往後價格上行留下伏筆。
多方需求增推動價格
至於需求方，則見中國1至4月進口量較往昔增近31%，也由於內地豬肉價格持續上行，促使畜牧業增加生豬存欄量。按內地統計數據，母豬和生豬存欄量自3月逐步上升，飼料加工業開工率也見漲，可為玉米需求帶來正能量。而遠方的美國，也因油價的上行，推動乙醇等再生能源出口上升，直接拉動玉米的需求。雖然環球穀粮庫存仍豐，小麥等也可替代部分對玉米的需求，但在供應減和需求有好轉下，環球玉米庫存量有望下行，為玉米價提供多一重助力。
至於常被巿場顧慮的內地政策收儲天量庫存，則因庫存中有不少陳年倉儲及質量參差，及至政治的考慮，巨大的儲備不可能瞬間傾銷巿場，不足以打跨環球玉米價格的發展，不如多參究技術走勢的變化，在貼近10或20天均線時吸納待收成。
馮時裕
