歐洲央行寬鬆政策力度加碼，當局計劃將於6月起實施企業債券購買計劃。雖然歐羅區於4月份重現通縮，但我們認為借貸狀況改善，當地經濟數據利好，加上歐洲央行政策為經濟帶來支持，均利好歐洲股市。經過今年首兩個月的下調後，歐股市場的估值更為吸引，明智投資者都紛紛趁低吸納，帶動市場於3至5月上揚，香港投資者實在不容錯過當地的投資機遇。
借貸狀況逐漸改善
目前歐洲央行政策正逐步發揮成效。歐洲出現減債的跡象，銀行監管規例收緊無疑導致量寬傳遞機制受阻，但現時跡象顯示貨幣供應正流入實質經濟，利好歐洲企業及家庭的財務狀況，說明借貸狀況已逐漸改善【圖】。其中意大利成立的Atlante基金，有助銀行從資產負債表上移除未履約貸款，並向實質經濟作出更有效的借貸。我們認為這是一項明確的措施。
圖:歐洲企業及家庭借貸增長（2004年1月至2016年1月）
歐洲經濟數據利好
宏觀經濟方面，數項指標繼續顯示歐洲取得良好進展。歐盟執委會公布5月經濟信心指數，從4月的103.9升至104.7，優於市場預測的104.4。反映景氣循環的歐盟執委會的企業信心指標，5月升至0.26，遠高於市場預期的0.16。我們認為以上數據顯示經濟信心優於普遍預期，顯示對未來一年物價將走高的預期高於上月，歐洲經濟仍可望逐步復甦。
優質股價位仍受壓
目前中國內地經濟增長放緩，有指走勢趨於「L型」，短期內仍面對不少結構性問題，A/H股走勢未見明朗。有見及此，投資者不妨多加留意歐洲股市。我們認為歐洲股市的整體估值仍具吸引力，但更重要的是，行業之間的估值分歧甚為顯著，即被視為安穩和相對不受經濟問題影響的行業（例如消費必需品業），以至盈利和估值受壓的行業（例如金融業）。我們集中選股的投資將繼續專注於具有防禦能力業務、強勁穩固的資產負債表，及分紅能力的公司。
短期而言，政治及經濟的不明朗因素，仍然為環球市場帶來波動；同時令不少優質股的價位受壓，為投資者帶來入市機遇。部分香港投資者可能擔心歐央行採取貨幣寬鬆政策，弱歐羅令歐股投資｢賺價蝕滙｣。他們不妨選擇具備對沖歐羅波動風險的基金，抵消歐羅兌美元對整體投資回報的影響。
李偉賢
