歐洲銀行錄得虧損、英國可能脫歐的擔憂和難民危機等連串壞消息，近月來一直是歐羅區的焦點所在，打擊投資者情緒，更導致歐洲股市出現拋售潮。究竟現時歐羅區的經濟及投資狀況如何？
新寬鬆政策助歐羅區復甦
事實上，歐洲央行行長德拉吉於今年3月10日推出新一輪寬鬆政策，有關政策措施有助鞏固歐羅區內部的經濟復甦，而區內的復甦前景大致保持良好。
觀乎歐羅區的經濟數據，德國和法國等核心國家以至意大利、西班牙等周邊國家的領先經濟指標（例如採購經理指數）雖然略為放緩，但仍呈現利好的增長動能。另一方面，受低利率和低油價所支持，消費者信心依然高企，而失業率亦見持續下降。凡此種種均利好日後的歐洲消費和非必需開支，有助支持經濟。
為鞏固經濟復甦的根基，德拉吉早前擴大了貨幣政策的運用，其中包括：（i）進一步削減政策利率（目前存款利率已降至負0.4%）；（ii）將購買資產計劃的規模從每月600億歐羅擴大至800億歐羅；（iii）在購買資產計劃中納入以歐羅計值的非銀行投資級別企業債券；及（iv）推出第二輪定向長期再融資操作（TLTRO II），自2016年6月起為期4年。
料歐洲銀行面對更多挑戰
至於歐洲銀行方面，歐洲企業於2015年第四季的盈利業績令人失望，加上次級信貸或額外一級資本（AT1）市場出現大幅拋售，導致歐洲銀行開始受財務壓力困擾。受此影響，歐洲銀行股出現重大調整，而歐洲金融信貸的違約掉期息差亦見飆升。
展望未來，我們預計歐洲銀行業將會面對更多挑戰。首先，目前市況波動，同時環球經濟增長環境疲弱，均會導致資本市場活動減少。其次，量化寬鬆政策進一步擴張和歐洲央行將存款利率定於負數水平，將對淨息差構成更大壓力。第三，監管環境的變化和相關成本仍是不利因素。
資本緩衝助吸納銀行虧損
可幸的是，德拉吉已暗示政策利率下行周期已屆尾聲，而第二輪定向長期再融資操作計劃將令歐洲銀行的擔保債務成本維持於相當低的水平。這將有助穩定歐洲銀行的表現，尤以周邊國家的銀行為甚，對銀行業而言是至關重要的一環。
此外，歐洲銀行的資本仍相對充足，許多銀行的普通一級資本比率（即CET1比率）均高於10%。值得注意的是，西歐銀行的普通一級資本比率甚至高於美國的銀行。這些資本緩衝應有助吸納銀行虧損，並避免觸發撇銷額外一級資本債券或將其轉換為股權，同時亦可減少出現更廣泛系統性蔓延的風險。
總括而言，隨着歐洲經濟持續復甦，加上歐洲央行最近暗示減息周期完結和推出第二輪定向長期再融資操作的舉措有助穩定銀行業，我們繼續看好歐羅區內的本地行業多於出口企業，例如非必需消費。而在負政策利率的環境下，筆者認為具有高股息率或股息增長的公司能夠提供較佳回報，捕捉股息機遇的產品可為投資組合加添增長元素。
許長泰
