愈來愈多人認同，在波動市中降低風險、提升回報的良方，是結合主動型投資和以交易所買賣基金（ETF）為主的被動型投資。但說到如何實踐，很多人卻不甚了了。今次我們介紹兩個結合主動與被動型投資的組合，供投資者參考。
在介紹投資組合前，讓我們先審視當前投資市場的形勢。正如我們在踏入2016年時所作的預期，今年環球市場將持續波動，投資者冒險（risk-on）與避險（risk-off）的情緒交替出現。最近一次的升浪便令美股、新興市場股
市、高收益債市以至大宗商品市場，收復今年以來一度急跌的部分失地。
聯儲局容忍通脹較高
美國聯儲局的加息步伐，也繼續左右市場氣氛。聯儲局於去年底重啟加息周期後一直「忍手」，暫未再上調息率，在上月議息會議決定繼續按兵不動之餘，還將今年底的利率預測由1.375厘下調至0.875厘，顯示當局預期全年加息次數，由去年底估計的4次減半至2次，並反映聯儲局會容忍短期較高的通脹。
至於市場對美國的通脹預期，亦早在今年2月逐步由低位回升。反映此預期的10年期美國通脹保值證券（Treasury Inflation Protected Securities，簡稱TIPS）損盈平衡通脹率（10-year TIPS breakeven rate，即10年期美國國債與10年期TIPS兩者孳息的差距），上月中已回升至1.51%【圖】，並於聯儲局上月議息後進一步向上。
考慮抗通脹入息組合
由此看來，今年投資市場在持續波動的同時，還面對通脹升溫的挑戰。投資者不妨參考以下抗通脹入息投資組合，減少通脹對投資表現的影響的同時，又可追求分派收入，並且透過投放最少25%資產於股票，爭取長期資本升值。
這個抗通脹入息投資組合，是將30%資金投放於國債、40%放在企業債等信貸工具，而餘下30%則投資於股票。
此組合中的國債投資，可以包括以主動型投資方式選擇債券，並結合以TIPS及短期國債為投資對象的ETF。在信貸工具部分，除了以主動型投資涉足浮息收益產品與高收益債券外，還要投資於覆蓋短期信貸和投資級別企業債的ETF。至於股票投資，則可結合高收益主動型基金，以及將目光放在海外股市、美國優先股及環球高息股的ETF。
入息組合減加息影響
另外，美國加息步伐雖然溫和，但是也不應完全忽視息口趨升的影響。因此我們介紹的第二個投資組合，是一個針對加息的入息投資組合，目標是減少加息對投資表現的影響，同時追求分派收入。
與抗通脹入息投資組合一樣，這個針對加息的入息投資組合，股票投資比例也最少達25%，藉此爭取長期資本升值。整體股票與債券投資比例分別為40%與60%。股票部分結合高收益股為主的主動型投資，以及聚焦股市指數和高息行業的ETF。債券部分則可包括投資級別企業債及短期信貸的ETF，以及浮息收益及高收益債券等主動型投資。
最後投資者為組合挑選ETF時，需選擇往績良好、經驗豐富及可信賴的發行人，亦不能忽視產品訊息披露質素，方可保障本身利益。
陳蕙蘭
