昨日，聯儲局主席耶倫在紐約經濟俱樂部發表講話，鴿派言論令美滙指數下跌0.8%，主流貨幣普遍錄得0.9%或以上的升幅，當中紐元升幅達到1.9%。但日本的零售數據欠佳，日圓的升幅相對較小，美元兌日圓只是下跌0.66%。我們預期，美元兌日圓滙價出現下跌，可能提供趁低吸納的機會。
美通脹預期有下跌跡象
今次耶倫的言論，主要可以分為經濟、通脹及貨幣政策三個方面。在經濟方面，耶倫認為美國經濟好壞參半，環球經濟疲弱正打擊製造業及出口。而中國經濟增長疲弱及油價低迷，可能是美國面對的兩大風險。
在通脹方面，耶倫認為近期通脹預期有下跌的跡象。如果通脹需要較長時間才可以達到2%的目標水平，當局可能需要更寬鬆的貨幣政策。
聯儲今年加息或僅一次
在貨幣政策方面，耶倫表示，由於環球經濟疲弱及金融市況波動，所以預期加息步伐可能放慢。如果經濟持續疲弱，通脹亦沒有改善，當局不排除將利率下調至零水平。
我們認為，耶倫整體的言論反映，央行對加息變得更為審慎。所以花旗分析員將今年聯儲局加息次數，由之前的2次，減少至1次，而時間是今年9月或12月。加息步伐減慢，美元後市或出現調整。
美元兌日圓或繼續橫行
除了美元有向下的風險外，日圓亦有機會受通脹疲弱所拖累，日圓或面對進一步貶值壓力。昨日日本公布2月份零售銷售，雖然按年上升0.5%，但撇除通脹，我們得出按月下跌2.3%，這可能反映負利率對消費市道的影響。對日本央行而言，我們預期當局需要收集更多資料，觀察負利率對消費市道的影響，因此日本央行於4月減息的可能性不大。但近期日圓已累積一定升幅，可能增加通脹的下行風險，所以我們維持日本央行7月減息的預期，可能限制日圓表現。
技術上，美元兌日圓昨日由113.80回落至112.50附近水平，而相對強弱指數（RSI）處於中性，顯示滙價橫行的走勢可能持續。料美元兌日圓或於110.99至114.87，即2月11日低位及2月16日高位區間上落。
張敏華
