自從2008年金融海嘯以來，環球央行的舉動對經濟及金融市場均有着重要影響，過去數年的寬鬆政策或許暫不見為經濟帶來太大幫助，但投資市場以致是一眾風險資產包括樓市卻較2008年有着顯著的上升。有評論指央行一直為投資市場推波助瀾，而上周歐洲央行亦再出手，加推新一輪的量寬措施，市場是否接受仍未可料，因為歐羅走勢仍然平穩，本周多間重量級央行的議息再次成為焦點，日本央行周二按兵不動後，市場現時擔心的是聯儲局委員們的取向，執筆時會議仍未結束，但讀者在看此文時或許已知道聯儲局是鴿還是鷹的答案。聯儲局取態鴿派固然有利投資市場，但卻不利美元表現，相反若聯儲局取態較市場認定的更為鷹派，則資產市場或許有所震盪，但美元卻可能逆市向好。
環球央行續保持寬鬆
繼日本央行於1月份首推負利率後，歐洲央行上周亦宣布降低基準利率，並同時計劃加大買債規模。中國總理李克強於政府工作報告中宣布增加2016年的預算支出，而人民銀行行長周小川亦多次重申保持人民幣兌貿易夥伴滙率大致穩定的立場，從近日內地股市及人民幣走勢來看，筆者相信以上消息有助紓緩市場對內地經濟硬着陸的憂慮。另一方面，市場對聯儲局的加息預期延後，雖然利淡美元自1月份以來的表現，但卻有助美國整體的金融市場狀況。在會議前，市場預計聯儲局是次會議加息的機會少於一成，但6月份加息的機會卻由一個月前接近0%大幅上調至近52%，故此筆者將密切留意聯儲局委員對後市加息的取態。
國際油價突破有難度
早前俄羅斯和沙地阿拉伯達成凍產協議，伊拉克和尼日利亞亦宣布暫時停止原油供應，消息一度帶動油價自12年以來的低位反彈，同時有助風險資產氣氛回暖。若果扣除通脹影響，現時國際油價仍低於八十及九十年代時的水平，反映長線仍有相當大的上升空間；惟油價在過去短短一個月時間急升後，短線要進一步突破的難度確實較前增加。筆者相信油價要持續見到改善，關鍵仍然在於各地產油國是否願意大幅減產。最新消息指，伊朗宣布將增產至受經濟制裁前的水平後才考慮凍產，油價隨即受到拖累表現回軟。若國際油價再度顯著走低，亦是短線利淡市場的重要因素。
中長線仍然維持審慎
現時環球股市氣氛雖然未算熾熱，但無疑相較年初時已大有改善，投資者早前對經濟衰退的憂慮現時亦已有所降溫。以美國企業盈利為例，現時市場對標普500企業2016年的盈利一致預測已大致穩定於3%，雖然較1月份的8%有下降，但大部分分析員亦未有再進一步下調能源或原材料產業的盈利預測。雖然如此，筆者對未來12個月的看法仍然傾向審慎，主要因為全球經濟的前景仍然相當不確定。中國2月份出口意外地按年大跌25%，反映全球貿易情況持續惡化；另一方面，美國當地的招聘數目雖然有所增加，但工資增長卻有放緩跡象。除了經濟增長和企業盈利以外，筆者認為企業債券的利率溢價能否回穩、美元是否保持偏軟，以及人民幣滙率能否保持穩定等，都是後市風險資產能否持續向好的關鍵因素。
投資者看來仍然在尋找下一個催化劑推動市況向好，而由於我們已享受了四周的升市，短線略為回吐亦相當正常，投資者若錯過了早前的反彈，或許可留意近日回吐是否帶來另一次入市機會，特別是留意聯儲局是否繼續採取鴿派姿態，與及美國經濟數據往後的表現。
梁振輝
