過去一段時間環球股票市場出現調整，其中新興股市的跌幅尤其顯著，估值已經跌至相當吸引的水平，市賬率曾跌至2008年金融海嘯以來的最低水平。相對已發展市場而言，新興市場估值更加是15年以來最低。當大市已累積較大跌幅的時候，投資者在估值水平低位可以考慮吸納優質企業，而整體股市的預期回報亦因股息率上揚及向上空間加大而有所上升。
印度中國南非看俏
儘管估值吸引，但投資者仍須持謹慎態度看待新興地區內的部分市場，例如南韓因為其負債高企，經濟增長前景依然疲弱，巴西的政經局勢雖然已見紓緩，但其與俄羅斯仍然是商品市場熊市的兩個主要輸家。
至於投資機會方面，則可留意印度、中國（包括香港）及南非。我對印度的經濟狀況及改革前景相當樂觀。南非方面，其貨幣走弱及內部經濟前景不明朗的情況，反而提供機會低吸不受國內經濟影響的出口相關股份。中國固然受制於工業及房地產的產能及庫存過剩問題的影響，然而中國的服務業依然是經濟亮點，尤其是消費相關的企業為投資者帶來不少的機遇。因此，即使是在去年中國及南非股市整體表現皆疲弱的情況下，部分個股仍然為投資者帶來相當不俗的回報。
繼續看好消費品股
板塊而言，我繼續看好消費相關股票，因為國際油價低迷對不少較貧窮的原油進口國有利，這些國家的消費者一般會將約三分之二的收入用於食物及燃料開支，所以油價等商品大跌可令其有較多的可支配收入，利好消費品。另外，奢侈品消費、資訊科技及金融等領域亦有不少個股投資機會。
部分商品價已見底
惟我看淡公用股，因為這類型行業通常會成為政治干預下的犧牲品，例如電訊行業正受困於收費壓力因而資本回報減少。能源股方面，目前不少股份的股價表現已反映油價改善至每桶逾55美元的情況，所以向上空間相對較小。此外，相當多能源企業是國家企業，並不完全是以小股東利益為依歸。我亦不看好整體原材料板塊，不過個別股份的營運成本已因貨幣貶值而大幅度改善，加上部分商品價格很可能已經見底，所以個股機遇已開始出現。
總括而言，國際油價持續低迷勢必令原油進口及出口國的經濟基本面繼續分化，投資新興股市亦然，加上大市估值已經跌至低殘水平，部分新興市場的優質板塊及個股值得留意。
作者為富達國際基金經理Nick Price
富達國際
