擔憂中國經濟增長放緩成為了2016年年初拖累環球股市下跌的原因之一，但亞洲債券表現平穩，投資級債券於1月更錄得正回報，表現跑贏高孳息債的負回報。我們亦認為，投資者對中國前景不用過分悲觀。
中國經濟改革轉型持續
中國作為亞洲最大經濟體，其經濟將繼續由投資主導模式重新平衡到消費主導模式，所以出現適度放緩屬預期之內。中國政府在剛結束的兩會指，中國經濟增長會保持在6.5%至7%間，而且貨幣及財政政策亦見配合，好像財赤有所上升。另外，我們今年初已預期，中國在2016年最少會有兩次減息及下調存款準備金率的可能。在2月底兩會舉行前，人行公布今年3月會下調銀行存款準備金率0.5個百份點。市場普遍認為降準備金率有助刺激經濟。
央行政策主導市場走向
展望今年全球經濟前景，我們相信，今年投資者情緒及市場走向會繼續由央行政策主導。幸而企業信貸的基本因素雖然在過去數季略為轉差，但情況尚未需要讓人擔憂，而且在美國聯儲局於去年12月加息後，很多不明朗因素已消退，投資者可重新將目光放在基本因素。
美國剛於3月初公布最新的就業數據，其中非農業新增職位增幅更優於市場預期，反映美國經濟保持健康速度擴張，而且我們相信在消費者開支加大支持下，將可保持介乎2%至2.5%的溫和增長。至於下行風險則有機會來自環球增長放慢。此外，受到極低石油及商品價格，以及強美元因素影響，通脹預期相信起碼在今年第一季會維持低企，因此加息的步伐只會十分緩慢，有利於亞洲債券表現。
宜關注優化生產力改革
對於亞洲債券走向，我們認為投資者可多關注一些會推出特別針對優化生產力改革的國家。例如，中國、印度及新加坡等地，即使短期的增長狀況不明朗，由於受惠於正在逐步推行的改革，長遠前景屬正面。
此外，亞洲本地貨幣債券在過去10年的市場發展，亦已令到區內國家對美元資本的依賴大減。亞洲外滙市場也變得較以前靈活，與九十年代時很多亞洲貨幣均與美元掛鈎不同，而且除了擁有較高的外滙儲備，很多央行目前簽定了多邊及雙邊的貨幣掉期協議，在遇上壓力時可作為有用的流動性工具應付困境。
看好雙印本地貨幣債券
整體來看，亞洲長線的增長前景沒有改變，而且經歷過一段時期的抛售，亞洲債券明顯已呈超賣，甚至跌至一個不足以反映其基本因素的低位。因此，如果投資者能採取長線角度及願意承受波動性，亞洲優質債實屬穩健之選。我們預期亞洲本地貨幣債的回報，特別是印尼及印度債的表現，很大機會較已發展市場出色。
譚家駿
