猴年初至，筆者藉此專欄向大家拜年，恭祝各位讀者新年發大財！身體健康！萬事如意！
新年前夕，香港證監會就槓桿型及反向型產品在香港的推行提出建議，此類型產品有望在2016年底推出市場。槓桿型及反向型產品在外國非常流行，亦常被稱為槓桿型ETF（Leveraged ETF）及反向型ETF（Inverse ETF）。槓桿型產品提供即日指數的倍數槓桿回報；反向型產品則可對沖指數回報。美國、韓國、日本及台灣都已推出槓桿型及反向型產品，以迎合市場需求。
槓桿型產品可控制槓桿
在大升市或投資氣氛高漲時，槓桿型產品能為投資者爭取額外的潛在回報。槓桿型產品以達到追蹤指數即日回報的某個倍數為目標，舉例來說，如槓桿倍數為兩倍（2x）時，指數在一日內上漲 1%，兩倍（2x）槓桿產品於同一日將上漲約 2%；當指數在一日內下跌1%，兩倍（2x）槓桿產品於同一日也將下跌約 2%。在沒有槓桿型 ETF選擇的情況下，希望擴大升幅的投資者會選擇波幅較高的小型股、認購證、牛證或期指。但這些產品有大量槓桿及高波動性，也不能控制實際槓桿的倍數。在市況逆轉時，牛證有機會被打靶，期指也有被追孖展的風險。槓桿型產品能控制實際槓桿，也不會因跌市而損失反彈機會，為看漲的投資者，尤其是喜歡「即日鮮」的投資者提供潛力可觀的槓桿投資工具。
反向產品又稱短倉ETF
現時香港的ETF產品都是傳統的長倉ETF，以看升為主要目標。股市下滑會令投資者蒙受損失。反向型產品，顧名思義以看跌為投資目標，提供與產品所追蹤指數的單日回報相反的收益，當追蹤指數下跌時，反向產品價格就會上升，故又稱為短倉ETF。舉例說，若追蹤指數在一日內跌10%，反向產品於同一日內會提供約10%盈利。
在熊市時，反向產品一般可以成為投資者有效的對沖工具。雖然香港容許沽空ETF，讓投資者有機會透過跌市賺錢，但沽空者需要先行借貨，並付高昂利息。對於普通投資者來說，由於他們的投資資本較小，一般較難參與牽涉較大成本的沽空市場。在沒有反向產品選擇的情況下，他們便只有沽貨止蝕，或者以認沽證及熊證以對沖跌市損失。不過，窩輪牛熊證其實是槓桿式投資工具，而且實際槓桿倍數隨窩輪牛熊證價格而改變，具有不穩定性。在現今環球股市不穩的情況下，反向型產品能為投資者提供較佳的對沖工具，有助減少損失。
香港投資產品趨多元化
由於槓桿型及反向型產品屬於新穎產品，證監會會先受理中港以外的外國股票指數槓桿型及反向型產品的申請，於第一批槓桿型及反向型產品出台後6個月再作檢討，決定是否接受香港指數產品的申請。政府鼓勵推動創新產品發展，相信香港的投資產品會漸趨多元化，惠及投資者。產品多元化乃成熟健全金融市場的重要條件之一，希望證監會的新指引能從產品發展等方面，進一步鞏固香港作為領先國際金融中心的地位。
葉浩文
