經濟增長放緩、利率上升、多種資產包括股票估值偏高，再加上地緣政局不穩，以上種種因素均會令2016年的市場更為波動。
未來投資環境更困難
2015下半年多種資產類別波動性躍升，讓投資者初嘗2016年的市場境況。基於多個市場的估值已經頗為高昂，因此股票未來的增幅需要靠更強的盈利增長來支撐。可是，由於美國加息推升美元滙價和貨品出口價格，美國企業要再提高盈利水平並非易事。此外，美元強勢也意味着新興市場及商品資產未來將會更為動盪。
與此同時，債券市場或會因為美國聯儲局在9年來首度加息而造成更大的起伏。總括而言，價格和市場波動性高企，令日後的投資環境更為困難。要獲取回報，選擇性投資策略將會更加重要。
政治風險將困擾市場
雖然2015年地緣政局已見不穩，但是除了希臘債務危機在去年夏季所引發的不確定性外，大部分事件均未有對金融市場造成重大影響。
2016年的情況將截然不同。去年11月，巴黎恐襲及歐洲地區其後的不穩局勢，把部分地緣政治風險帶到台前。加上化解敍利亞難民危機的政治方案及支持英國脫離歐盟的呼聲更大，令金融市場今年面對的政治環境變得更錯綜複雜。
此外，其他的潛在風險還包括中東地區派系鬥爭導致局勢更動盪、俄羅斯和中國在處理國內經濟放緩的同時，對外的手段更為進取。加上美國總統選舉候選人眾多，也令選舉結果增添變數。
除了世界各地政局烽煙四起之外，環球流動性也可能會逐漸縮減。過去多年，市場流動性充裕，推高資產價格水平。雖然寬鬆的貨幣政策有望持續，但我們預期2016年的資金供應未必能如以往般充裕。
組合加入長債抗風浪
要抵禦金融市場的風浪，最佳方法仍然是分散投資。在2016年，我們仍然偏好股票多於債券，但增持股票卻容易受到突如其來的政治或增長衝擊所影響。
與其揣測最佳時機，投資者更應考慮為投資作適當對沖，例如在投資組合中加入較長期債券，以緩衝股票的風險，這做法尤其適用於側重股票的投資組合。
事實上，標準普爾500指數及10年期美國國庫債券的90天表現相關性，已再次錄得較大的負值。我們相信，兩者在可見的未來將持續逆向走勢。
這相關性反映出儘管長期債券未必會帶來最可觀的收入，但仍可有效為股票集中型的投資組合提供風險對沖。
孔睿思(Russ Koesterich)
