2016年伊始，中港股市繼續動盪，本月上旬即現小型崩盤，滬綜指更愈跌愈急。1月份首10個交易日中，已有3個交易日錄得超過5%的單日跌幅。股市一片風聲鶴唳下，坊間俗稱「恐慌指數」的恒指波幅指數更升至去年第三季以來高位。中港股市前景未明下，不少投資者漸將目光轉移至國際市場，尋求海外投資機會，而交易所買賣基金（Exchange Traded Fund或ETF）正好為投資者打通進入海外市場的交易渠道。
港交所資料顯示，目前共有42隻亞太區股票ETF於香港上市，佔所有上市ETF的32%，其中部分ETF的主要投資市場不乏港人熱愛的旅遊目的地，如南韓、日本、台灣和新加坡等。在籌劃下一個旅行大計的同時，不妨考慮透過投資在本港上市的亞太區股票ETF，捕捉區內的資產增值機會。
韓企盈利料將逐步改善
在亞太區股市當中，南韓KOSPI指數年初至1月13日只輕微下跌2.3%，勝過其他股市的開局表現。儘管南韓近日受北韓氫彈試爆威脅，但股滙債均無受太大影響，市場普遍預期兩韓並不會採取任何實際行動，避免破壞1953年兩韓停戰以來的「和平」關係。
然而，南韓市場最「吸睛」之處並非地緣政治，而是正逐步向好的南韓企業盈利。摩根士丹利發表報告預期，南韓企業於2015年第四季的營業利潤及每股收益將按年上升25%及34%，惟料南韓KOSPI指數的稅前利潤率將由第三季的7.7%降至6%。縱然韓企利潤出現改善，但受第四季的季節性因素影響，加上南韓收緊會計準則，利潤增長動力仍然較弱。
韓圜弱勢助提升競爭力
隨着負面因素逐漸消退，相信未來數季韓企表現可以重拾升軌。韓圜現尚處於弱勢，1月13日收市報每美元兌1203.93韓圜，較一年前貶值10%。韓圜走弱有助提升韓企出口競爭力，屬經濟利好因素。KOSPI指數的預測市盈率及市賬率分別為10.6倍及0.91倍，估值已大致反映了上一季度的疲弱增長預期，韓企季度表現較預期差，但摩根士丹利預期，即使第四季每股收益出現零增長，KOSPI指數亦不會出現大型崩盤，下行風險料可受控，因此，南韓股票值博率仍然甚高。
4個主要風險值得留意
投資南韓企業，除了須要留意北韓威脅及第四季利潤增長外，亦要留意4個主要風險。第一：南韓家庭負債總額及季度增幅。南韓央行早前公布的第三季數據顯示，家庭負債總額及季度增幅皆創歷年新高，成為當地經濟增長的最大隱憂，投資者須要密切留意第四季情況有否改善。第二：南韓企業文化高度集權，企業領導層主宰決策權，而且男性主義濃厚，甚至不鼓勵員工公開發表個人觀點，缺乏透明度的企業文化對公司表現有一定影響。即使企業文化隨社會開放而不斷進步，但過程料需時甚久。第三：各行業均出現壟斷情況。南韓最大電子公司的市值遠超其他公司，並佔KOSPI指數權重約20%，如果一、兩間大型企業盈利不佳，已足以拖累整個股市表現。最後，投資南韓股票涉及外滙風險，若預期韓圜下跌，投資者需要另外進行對沖。
目前香港有4隻韓國股票ETF可供選擇，其所追蹤的指數各異。投資者若冀追蹤南韓大市走勢，可以考慮以KOSPI指數或MSCI指數為基準的ETF；如果希望跑贏南韓大市，則可考慮價值型韓國ETF。
葉浩文
