2016年快將過去，但投資市場在本應淡靜的十二月卻甚為熱鬧，特別是恒生指數近日創下的九連跌破了超過三十年的紀錄，但反映的或許不是香港經濟特別差，更可能是市場對美國利率前景的不明朗看法。本文寫在聯儲局公布議息前，但筆者並不預期看法會因聯儲局有改變，特別是環球的寬鬆政策方向料將持續，為投資市場帶來一個安全網。2015年的投資市場或許未能令大家滿意，特別是對於主要炒作中港股市的投資者，但投資永遠是看前景，市場最正確的一句說話便是「過往表現並不代表將來表現」，希望2015年的表現不代表2016年的市況，更希望能向好的方向發展。
經濟周期定前景
投資和經濟息息相關，雖然關係並不同步，但卻有相當的代表性，以往有說股市大約走在經濟約九個月至一年之前，亦即是現在股市的狀況或許反映九個月至一年後的經濟表現，是否如此我們仍要等多數月，但可以肯定的是目前看好九個月至一年經濟以致是投資市場的投資者並不多，除了擔心中國經濟繼續放緩外，美國經濟能否抵禦加息的衝擊亦值得關注。美國經濟打從2008年金融海嘯後已連續多年錄得增長，目前的周期已較歷史平均紀錄為長，或許有部分投資者擔心美國經濟或已接近周期尾聲，更甚是衰退離我們不遠，但從多項指標分析目前美國經濟無疑難再有更高的增長，但以勢頭來看未來一至兩年料仍可保持增長。再者，若美國聯儲局亦看到美國經濟有隱憂，相信亦不會貿然談論加息。
股市有餘未盡
2015年環球股市曾經見過非常亮麗的表現，可惜是不能持續至年底，而內地股市更爆發股災性的急挫，即使如此亦無改筆者看好整體環球股市的表現，但要留意個別地區股市或許仍然會面對困難。2016年投資股票的重點在於盈利展望。歐羅區及日本仍然是有望錄得較好的表現，因而企業盈利料可望錄得高單位數至低雙位數的增長，因為兩地的貨幣仍然相對疲軟支持出口盈利，而本土經濟復蘇亦支持消費開支。異常寬鬆的貨幣政策料將有助支持兩地享有較高的估值。至於美國股市的情況或許較為複雜，筆者揣測隨着強美元及疲軟的油價或會在2016年逐步減退，盈利可望錄得增長，但目前市場共識約8%的增長或許有點樂觀。而隨着美國聯儲局開始收緊貨幣政策，即使步伐料相當温和，料亦難以看到股市估值出現重大重估的可能，亦意味股市難以有大幅度的上升，因此筆者認為美國股市在2016年或許只會有温和的升幅。亞洲方面，中國經濟增長轉型料將刺激區內服務業的盈利表現，而單看中國，筆者相信 MSCI決定調整指數比重，增加新經濟股並降低舊經濟股的做法將是潛在的催化劑，故此在亞洲之中，中國仍然是最有潛力的市場，但同樣亦可能是最波動的市場。
梁振輝
