近期人民幣跌勢加劇，昨日美元兌在岸人民幣（CNY）已升至6.4179水平收市，為2011年8月以來最高，美元兌離岸人民幣（CNH）亦曾升至接近6.50的關口水平。
人幣持續貶值有3原因
人民幣持續貶值，主要有3個原因。第一，人民幣被納入國際貨幣基金組織的特別提款權貨幣後，所佔的比重只有10.9%，少於市場原先預期的13%至14%。第二，11月中國外滙儲備減少872億美元，為今年第二大跌幅。第三，昨日公布的11月中國貿易盈餘，由616億美元大幅收窄至541億美元。
今次中國公布的貿易數據，出入口數字疲弱。出口按年下跌6.8%，連續5個月回落，入口按年則跌8.7%，連續13個月下跌。我們認為，貿易數據欠佳，除南韓之外，11月份中國出口至主要貿易夥伴的增幅全線下跌。其中，出口至中國最大貿易夥伴的歐盟，更下跌9%。另外，早前公布的中國製造業採購經理指數，當中的新出口訂單指數下跌0.5個百分點，或反映外圍對中國出口的需求疲弱。
人行有機繼續干預市場
人民幣滙價方面，雖然人行仍然有機會繼續透過干預，以控制人民幣的貶值速度。但隨着中國外滙儲備減少，和貿易盈餘收窄，可能會繼續增強市場對人民幣貶值的預期，或利淡人民幣後市。
美元兌離岸人民幣方面，由於近期升勢較急，亦已升近6.50關口水平，所以短期可能先行於fibo 0.382至9月份高位，即6.4483至6.5042區間上落，整固後或升上8月份高位的6.5296。美元兌在岸人民幣方面，未來6至12個月，則有機會升上6.70水平。
張敏華
