滬深交易所、中金所上周正式發布指數熔斷相關規定，將於明年1月1日起正式實施。簡單來說，由於熔斷機制設有5%和7%兩個參考指標，當滬深300指數日內升跌幅達到5%，滬深兩市所有股票、可轉債、股票期權及中金所所有期指合約，將暫停交易15分鐘。此外，當指數於尾盤階段觸發5%或在全日任何時候觸發7%升跌幅時，交易將暫停至收市。
市場對機制有兩種看法
中證監指出，境內資本市場是新興加轉軌市場，以中小投資者為主，市場波動大，引入熔斷機制，為市場在大幅波動時提供「冷靜期」，有助於市場穩定。發言人同時指出，當市場「暴漲」時亦需要熔斷機制穩定市場情緒。市場看法有兩個角度，一些券商憂慮A股停市期間，內地投資者會轉移目標來港沽貨或沽期指，令港股勢更波動。而亦有機構指出，停市的安排有助給予股市投資者時間思考，而發達市場均有相關的規定，一直有助防止大盤暴瀉，料A股走勢未會受熔斷太大影響。
相關ETF或現超跌超升
投資者宜留意，在港上市追蹤滬深300指數的ETF，其價格走勢有可能會受到熔斷機制影響。因為若A股觸及上下波動5%及7%導致停牌時，由於相關ETF在港交所買賣，固理論上交易將如常進行，此時投資者便要留意市場投資者的互動及預期，或會影響這類ETF的溢價及折讓水平。即是說，ETF理論上是複製滬深300指數的表現，而當A股停牌而港股時段繼續買賣之時，該ETF有機會受市場情緒影響而出現超跌或超升的情況。
MSCI指數港上市中資股居多
相反，市場上以MSCI中國指數為追蹤目標的ETF則較不受有關規定影響，因為其追蹤對象主要為香港上市的H股及紅籌等中資類股份，如中移動(00941)、中海油(00883)，甚至騰訊(00700)等，這類股份部分沒有在內地上市，兩地股份聯動性的影響有限。
將踏入2016年，來年支持中資股的焦點眾多，當中包括國際貨幣基金組織將把人民幣納入儲備貨幣籃子，預期中國開放市場的步伐有望加快，環球的大盤指數更有望將A股納入到其成分股之中，屆時MSCI指數類ETF勢將成為市場焦點。
張嘉敏
