熱門:

2015年11月23日

Liz Ann Sonders 宏觀分析

美息不確定 經濟續穩步前進

首先不談美聯儲,美國市場因素仍然好壞參半。第三季度的業績公布期已經接近尾聲,雖然業績再次比預期略佳,但盈利連續第二個季度下跌。根據湯森路透的First Call,在業績公布期開始時,標普500企業的盈利預期下跌4.2%,但現時的預期跌幅為2.8%。儘管如此,仍然有一些行業的表現甚佳,而撇除商品相關行業,目前對需求或全球性衰退的憂慮並不大。展望2016年,雖然增長率仍是較2015年的8.6%樂觀, 但是分析員已經調低了相關的預期。

填補空缺職位漸困難

雖然職位增長仍然健康,但工資增長持續乏力,令美聯儲的加息行動有所保留。儘管如此,最近的就業報告顯示平均時薪按年增長2.5%,是自2009年7月以來錄得最強勁的數據。就業人數在10月增加了27.1萬,失業率亦跌至5%。與此同時,領先指標初領失業救濟人數繼續於接近歷史的低位徘徊。儘管10月份的數據強勁,但投資者應該注意隨着就業市場愈趨緊張,要填補空缺職位變得愈加困難。事實上,在美國全國聯邦獨立商業機構(National Federation of Independent Business ,NFIB)的每月調查中,當受訪者被問及甚麼是他們「面對最重要的問題」時,小型企業的第二常見答案是「勞動力質素」。

這個經濟周期中最獨特之處是,美國經濟中製造業及服務業方面的表現有顯著的分歧,供應管理協會(ISM)的調查正好充份說明這一點。

製造業及服務業表現分歧

現時問題在於製造業是否會拖累服務業,或是服務業的強勢會有助製造業走出蕭條。估計目前後者較有可能出現,原因是服務業佔美國經濟大約88%,而對製造業造成負面影響的力量已經有所減低。此外,美元轉強的步伐已經放緩,以及油價下跌亦有所緩和。10月份的供應管理協會非製造業調查顯示服務業之強勢,整體指數為59.1,而新訂單的部分亦激增至62.0。即使供應管理協會製造業指數表現較弱,其新訂單的部分亦有出現急升。供應管理協會的新訂單部分性質上屬於領先指標,因此未來有可能出現進一步改善。

房屋數據亦同樣好壞參半。新屋銷售在9月份下降了11.5%,而待完成的房屋銷售則下跌2.3%;但是長期趨勢仍屬健康。按揭利率依然低、美國房屋擁有率接近45年來的低位及家庭組成創出8年新高,這個組合令我們相信9月份仍然強勁的樓市數據只屬曇花一現。

這些數據及資料有甚麼意義?我們稱之為「河馬市場」仍然是恰當的,意指舉步艱難的升幅,而且不時出現波動。我們正在進入傳統上市場較為正面的一個時期,所以歷史偏差較高,而年終數據會較佳的可能性仍然存在。換言之,10月份的強勢可能預先反映了一部分通常會在年底出現的升幅。

12月數據決定是否加息

在消除早前市場的壓力後,美國國會及總統達成為期兩年的預算協議,並提高了相同時期的債務上限。雖然在撥款過程中對細節仍有爭論,但消除不確定性因素令人欣喜。

同樣受到投資者歡迎的還有美聯儲在10月份聯邦公開市場委員會會議附隨的稍為強硬的聲明。當中有關對全球經濟增長憂慮的言辭被刪除,而加入了更明確地提及「下一次會議」的內容。雖然美聯儲似乎偏向加息, 以及10月份的就業報告使有關可能性變得更高,下一個月的數據將會是決定利率行動的關鍵,但是仍然可能帶來額外的波動。

結論

過去一個月市場的急升不太可能以相同的步伐持續,而投資者應為市場出現更多波動做好準備。利率的不確定性仍然存在,雖然美國經濟不會急速前進,但還會穩步前行。

 

嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen及嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop,對此文也有貢獻。 

 

Liz Ann Sonders

嘉信理財

董事總經理兼首席投資策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads