一如上月在本專欄以「股票估值吸引 不宜過分看淡」為題，提醒投資者如過早離場，可能錯失機會。誠如所言，在經歷完夏末的股市風暴後，10月份的全球股市錄得4年來最強勁的月度反彈，如果投資者之前過度恐慌而提早離場，便錯過了反彈的機會。
雖然經濟基本面大致令人鼓舞，但建議投資者仍需要密切注意全球經濟增長及企業盈利前景兩大關鍵，保持謹慎投資的態度，尤其是美國的貨幣政策走向，將可能左右一些較高風險的資產類別走勢。
美12月存在加息機會
至於全球資金流動方面，卻出現了各走極端的局面。美國方面，市場一直觀望美聯儲的加息立場，雖然美聯儲將加息步伐一再推遲，令一些高風險資產類別，特別是新興市場，最近數周出現溫和復甦。然而，估計美國在12月加息的機會仍然存在，預料美國在執行緊縮政策的力度將緩慢進行。
不過，另一方面，歐洲、日本和中國等經濟強國，卻和美國打對台，這些地區的央行透過量化寬鬆向經濟體系注入流動性，以刺激經濟增長。其中，在歐洲地區，量化寬鬆政策的積極影響，已反映在銀行貸款數據上，區內的實際貸款增長錄得由2009年以來的首次正數，同時，區內銀行進行的貸款調查，亦表明信貸需求強勁。總體而言，全球流動性狀況仍然支持對風險較高的資產類別，但美聯儲加息可能引發美國的流動性緊張。
看好歐日及低市盈率股份
在市場中，仍然看好歐洲及日本股市，尤其歐羅區的經濟較具彈性，主要是受惠於歐洲央行的量寬政策及歐羅疲弱，從而利好當地企業的經營前景。此外，有鑑於歐洲的通貨膨脹由正轉負，再參考歐洲央行行長德拉吉的措辭，估計目前歐洲央行每月600億歐羅的量化寬鬆購債計劃，有機會於12月會議之後進一步擴大規模，甚至極有可能在2016年9月後繼續推行量化寬鬆。
事實上，歐洲的信貸市場在量化寬鬆政策後，已開始出現解凍跡象。最新的歐洲央行季度銀行貸款調查顯示，銀行於第三季度繼續放寬信貸條件，報告亦顯示企業和家庭的借貸需求強勁，尤其意大利，38%以上的意大利銀行表示放寬對企業的借貸條件，上述利好因素料可支持歐洲企業的盈利增長。
看好金融業
行業方面，維持傾向周期性股份類別，尤其偏好一些股值吸引，而又不會受累於利率上升的周期性股票。我們較為喜歡金融業，一方面除了因為可以受惠於美國利率上升的環境，同時，亦可受惠於歐洲信貸環境改善。此外，科技股亦是看好的類別，由於科技股的估值吸引，而且科技巨企大都持有龐大現金流，可受惠於利率上升的環境。至於防守性股份的估值仍然昂貴，尤其是必需消費品，其市盈率(P/E)和價格與賬面比率(price-to-book ratios)分別為20倍及4倍。
Luca Paolini
