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2015年11月4日

何偉華 宏觀分析

何偉華: 退休計劃的投資主題

與生老病死一樣,退休是社會中每一個人─不論貧富─都需要周詳計劃的人生大事。隨着愈來愈多人建立及實現他們的退休計劃,我們亦想點出其中有關的投資主題及機會。我們認為,基金管理、財富管理以及保險,應可受益於預期壽命延長、高齡化社會、收窄儲蓄缺口這三個與退休相關的大趨勢。

長壽帶來挑戰

人類的壽命愈來愈長已是全球現象,這個趨勢發展促使更多人士需要關注退休計劃,並預備足夠的儲蓄以作為退休生活之用。

我們要如何確保所累積的儲蓄足夠支付退休後日子的財務需要,並應付生活所需?在過去100年預期壽命不斷延長下,這一點尤其重要。在2010年,安聯有一份針對美國44至75歲的成年人所作的調查,受訪者中有61%擔心在生命走至終點前積蓄已用盡;接近50歲、已婚且家中仍有待撫養人口的受訪者,這個比例上升至82%。安聯在2014年又作了一份類似的調查,發現無法滿足基本生活開支以及積蓄用盡,仍然高居美國人最擔憂項目之首。富國銀行去年底的類似調查顯示,46%受訪者對於儲蓄不足以度過退休階段「非常」或是至少「有些」擔憂。對我們而言,這些調查結果顯示了那些目標在提供退休需求計劃和解決疑慮的公司,存在相當好的投資機會。

高齡化社會來臨

隨着二次大戰後「嬰兒潮」世代進入退休年齡,退休人口與勞動人口的比率大幅上升,且此趨勢預期還會持續。

撫養比率是指65歲及以上人口數目對每100名勞動人口的比率。過去50年撫養比率明顯上升,預計未來50年也是如此。舉例而言,日本的撫養比率已高達23%,意即每100名勞動人口要支持23名超過65歲以上的人口。至2050年,這個比率預期將進一步升至35%以上。

撫養比率上升再加上公共財政緊張,使得個人需要為自身的退休所需作出計劃,而不是僅僅倚賴政府提供支持。隨着撫養比率攀升,「即收即付」的退休保障制度承受進一步壓力,且明顯地,許多目前採用的支付模式未來將面臨能否持續的挑戰。因此,我們期望個人能夠考慮退休收入的其他來源。

政府財政困窘使歐洲、日本和美國等政府的債務水平高企,為公共退休系統帶來進一步壓力。因此,如果政府可能提供誘因促使人民增加儲蓄,以紓緩公共財政壓力。

儲蓄缺口擴大

由於公共財政吃緊,退休者對於自身儲蓄的倚賴程度更高。但是儲蓄缺口─為支應老年生活的應儲蓄數字和實際儲蓄的差距─仍是一大顧慮,特別是在壽命愈來愈長之時。

保險公司Aviva計算出歐洲人士每年需要增加2000至1.2萬歐羅的儲蓄金額,以消除儲蓄缺口。該公司在一份分析報告中指出,在這點上仍是挑戰,特別是對於那些接近退休年齡的人士來說,因為他們收窄缺口的時間所剩不多。解決之道包括延後退休年齡,以增加儲蓄並減少退休後生活年齡,或是降低對退休收入的期望。明顯地,在大多數情況下人們仍需要在某種程度提高儲蓄。

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