昨日中國公布第三季國內生產總值，按年上升6.9%，雖然略高於市場預期，但已是2009年第一季以來，首次錄得低於7%增長。數據反映中國經濟增長進一步放緩，我們預期中國政府及人民銀行，可能會推出更多刺激措施支持經濟，當中可能包括減息及減存款準備金率，可能中長線利淡人民幣後市。
傳統經濟行業或正收縮
中國經濟增長放緩，主要原因是內地的傳統經濟行業疲弱，當中9月份工業生產按年增長只有5.7%，接近3月時的5.6%，該數值為環球金融海嘯以來最低水平。而其他舊經濟產業，例如出口及住屋投資，年初至今分別錄得按年-1.9%及+1.7%。零售是唯一表現相對理想行業，按年增長維持在10.9%。整體數據反映，部分傳統經濟行業，可能接近甚至是處於收縮的情況。若傳統經濟行業未有改善，整體經濟只是依賴服務業支持，我們預期今年第四季及明年上半年，中國經濟或面對更大的下行風險。
當局料將推出刺激措施
對人民幣而言，中國經濟放緩短線對人民幣的影響不大，預期中國人民銀行繼續利用外滙儲備，干預外滙市場，避免人民幣急速貶值影響經濟及投資氣氛。但中長線而言，由於中國經濟處於轉型時期，減少對傳統行業的依賴，加上通脹下行風險增加，預期當局將推出更多財政及貨幣政策以刺激經濟，當中可能包括減息及減存款準備金。而同時，美國聯儲局將逐步收緊貨幣政策，並可能在明年加息，貨幣政策分歧或利淡人民幣後市。
短線或於6.36水平上落
因此，根據花旗分析員最新的外滙走勢預測，在未來0至3個月，美元兌人民幣或於6.36附近水平上落，而未來6至12個月，美元兌人民幣有機會升至6.80水平。
張敏華
