上星期美國公布的數據好壞參半，9月份零售銷售只上升0.1%，加息預期降溫一度令美元急挫，但周四公布的核心通脹按年升幅回升至1.9%，加上密歇根大學消費者信心指數為92.1，較預期理想，令美元的跌幅收窄。我們預期，市場對聯儲局加息的預期降溫，或令美元短線進一步調整，但中長線美國或於明年3月加息，可能與其他國家的貨幣政策分歧進一步擴大，或支持美元重拾上升軌。
避險需求降致美元回落
美元近期出現調整，是始於9月公布的就業數據未如理想，令市場預期聯儲局延遲加息。加上市場風險降溫，導致股市造好，資金亦從避險貨幣的美元流出，導致美元下跌。預料這情況短期或會持續，所以花旗分析員預測，美滙指數在0至3個月，或調整至93.21。
但中線而言，美元和股市的反向關係或未能持續。由於明年美國或加息，和其他國家央行貨幣政策背道而馳，加上中國及新興市場經濟仍然疲弱，或利好美元。因此根據花旗分析員最新的外滙預測，預期未來6至12個月，美元相對主流貨幣或仍有5%至7%的上升空間，美滙指數可能升上99.20。
美與歐日貨幣政策背向
對於其他主流貨幣，美元短線出現調整，或支持主流貨幣造好，但對於可能進一步擴大貨幣政策的歐羅及日圓，中長線走勢可能持續偏淡。歐羅方面，聯儲局推遲加息時間，美元轉弱，歐羅短線或升上1.15至1.20水平。但由於通脹下行風險增加，歐洲央行可能在12月或加大QE，或扭轉歐羅升勢，未來6至12個月或下試1.07。
至於日圓方面，外圍經濟轉弱及通脹下行風險增加，或促使日本央行10月底加大QE，料可限制美元兌日圓跌勢。但隨着美國經濟較強或令美元造好，加上美日息差擴闊，料未來6至12個月，美元兌日圓或上試128水平。
英國加息或在美國之後
而一眾主流貨幣中，英鎊的表現或相對理想。雖然通脹偏低，或令英倫銀行待至明年第四季才加息，但英國加息時間或仍早於大部分主流國家（美國除外），料英鎊兌美元或保持於1.55附近，但相對歐羅和日圓或有升值空間。
張敏華
