由年初至今，市場一直預期美國很大機會於今年內重新展開加息步伐。市場之所以有這個推測，很大程度建基於兩個主要因素，分別在於數據以及措辭。
美加息憧憬推動美元滙價
首先，市場上認為美國有機會於今年內加息的投資者，大部分都基於美國的國內經濟溫度正不斷上升，特別是勞動市場數據方面，失業率已經逐步改善至接近全民就業的5.1%水平。其次，於措辭方面，美國聯邦儲備局主席耶倫於今年上半年就曾經表示：「今年內加息可能是合適的。」雖然並未明確指出今年必然加息以及其幅度，但市場普遍解讀為聯儲局已經為利率正常化步伐亮起綠燈，今年內加息只是時間的問題。
以上兩點就為樂觀的投資者提供理由，驅使美元於年初逐步攀升至100水平以上，而除美滙指數較大比重的歐羅以至英鎊、加元、日圓、瑞郎及瑞典克朗都因此而受壓。部分亞洲區資金更從新興國家撤離，令到亞洲區貨幣直接受影響而顯著回落。就連表現一向比較平穩的貨幣如新加坡元、日圓均曾分別下跌最多9.24%及 8.63%，而馬來西亞除因為外圍因素影響外，更因為總理納吉布涉貪所引起的信心危機，而一度令馬幣下跌超過28%。
數據轉弱令加息前景不明朗
然而美滙指數的上升趨勢，自第一季開始就明顯未能延續，更於過去兩個月逐步回落至大約94.06至96.7水平。究其原因，毫無疑問這與數據及措辭有絕對關係。近月美國出口表現明顯放緩，而貿易逆差更擴大至5個月最高的483億美元水平。另外消費物價指數又未見有突破，甚至於8月份出現按月0.1%的回落。非農業新增職位數字增長出現連續5個月放緩，而最近兩個月更少於15萬份，令到市場開始憂慮美國於環球經濟放緩的情況下未能獨善其身。這亦令聯儲委員們破天荒地首次於會議中，討論中國的經濟增長放慢對美國的影響。
更重要的是，雖然聯邦儲備局17名委員之中有13名委員，包括副主席費希爾以及亞特蘭大儲備銀行總裁洛克哈特，仍然相信聯儲局有可能於今年內正式啟動加息步伐，但最新公布9月份議息會議紀錄所討論的內容中的措辭就明顯偏向鴿派。而主席耶倫近期的措辭又未見有突破，依舊給人一種舊酒新瓶的感覺，加上最有可能加息的9月份會期加息已經落空，令到期待盡快加息的氣氛明顯轉淡，近期美元滙價的表現因而受影響而回落超過2%。根據10月13日的彭博資料顯示，10月份及12月份加息的可能性分別只有10%及35.2%，仍然處於相對較低水平。
資金再度流入區內新興市場
受惠於美元回落，於亞洲區新興國家的一眾貨幣及股值較吸引的情況下，因而再次引來國際投資者的青睞，令資金再次流入而推高當地的滙率，引致從9月底至今普遍反彈接近3%。
但要留意的是，水能載舟亦能覆舟，資金的流動性相信將有可能因此而繼續影響一眾新興國家的貨幣表現。然而，中國未來於經濟政策上的一舉一動，將直接影響投資者對美國會否真正做到在今年內加息的期望。
李庭豐
