強美元勢趨不變
美聯儲9月不會加息，但美國遲早需要啟動加息周期，預料會在年底或下年年初升息，強美元勢趨不變，在日本量寬下的日圓定必又再轉弱。由於日圓與日股的走勢成反比，日股未來仍看好，偏向投資成熟市場的投資者可多加留意。
日本央行於本周的貨幣政策會議中，決定維持每年80萬億日圓的速度擴大基礎貨幣，並維持2%的通脹目標，似乎在觀望美聯儲加息的決議，再作相應的部署。然而，日央行同時表示新興市場經濟放緩正影響日本出口及產出，加大了未來數月擴大量寬的可能。
日本8月出口按年增長3.1%，但低於市場預期的4%，其中受到中國經濟放緩的拖累，對中國出口下跌了4.6%，顯示為日本主要貿易伙伴的中國需求下降，直接影響日本出口。此外，人民幣繼續貶值的預期升溫，亦威脅日本出口競爭力。
內需疲弱及復甦動力不足
此外，自日本推行量寬以來，通脹還未見起息，近年更受到國際油價大跌的拖累，令日本通脹頻回通縮的邊緣，7月核心CPI按年出現零增長，顯示日本內需疲弱及復甦動力不足。另一方面，預料人民幣中長期走貶，中國進口物價下跌，將進一步加大日本的通脹下行壓力。
日本為出口國，直接受到外圍經濟的影響，如環境經濟持續不穩，以及日本的通縮危機加劇，日央行未來勢必增加量寬規模，對日本通脹、出口及旅遊業起刺激作用。
日圓下降走勢不變
量寬作用，加上美國加息啟動，將引發日圓再度貶值，日圓的下降走勢不變。由於日股與日圓走勢成負相關，意味着日股未來仍值得憧憬。日股今年表現理想，雖然8月受外圍拖累大幅調整，但年初至今仍錄得近8%的升幅，跑贏歐美成熟市場。除了受到量寬政策帶動外，日企盈利持續改善，據財務省公布的季度調查顯示，第二季日本企業稅前盈利按年升23.8%，為日股表現帶來支持。預料日圓貶值幅度擴大，將刺激日企出口，其中對美國出口增長尤其顯著，因強美元及美經濟穩定復甦的因素帶動下，美消費需求增長將抵消中國需求下降的影響。
此外，自日圓大貶後，令訪日旅客數量大升，根據日本的官方數字，今年上半年訪日旅客按年升110%，提振當地消費行業，因此日圓持續走貶有利零售企業盈利增長。
日經225指數今年已從高位大幅回落超過10%至18000水平，為投資者提供中長期的入市機會，預料未來受美國加息及日央行加大量寬的主要因素刺激，日圓再走貶帶來的正面影響將支持日股重拾動力。
曾慶璘
