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2015年9月1日

張敏華 外匯

油價反彈受限 中長線看淡加元

昨日石油輸出國組織表示,有意與其他地區的產油國磋商油價合理值。市場憧憬原油產量下跌,支持紐約期油昨日單日急升8.8%,過去3日油價由低位反彈超過兩成。但我們預期,其他產油國欠缺誘因進行減產,加上中東產油國仍然傾向加大產油量,因此供應過量的問題或繼續限制油價的表現。加拿大是主要的原油輸出國,料油價維持低水平,或不利當地出口及通脹,可能利淡加元。

多產油國欠減產誘因

我們認為其他產油國,或不會輕易作出減產的承諾。以俄羅斯為例,雖然油價由去年第四季至今大幅下跌,令原油收入下降,但同時俄羅斯盧布亦錄得大幅下跌,導致以當地貨幣計算的產油成本同樣下降,抵消油價下跌的部分負面影響。另外,墨西哥亦正在推出能源改革,料不會輕易改變現時的產油輸出量。

而在石油輸出國組織的內部,成員國亦無意進行減產動作。例如沙特阿拉伯近年持續增加原油產量,以希望增加市場的佔有率。伊朗亦表示,一旦制裁在明年初被撤銷,將每日輸出100萬桶原油。因此,我們維持紐約期油今年第四季的預測水平於每桶39美元。

油價疲弱不利加國通脹

對加拿大而言,預期油價持續弱勢,除了打擊當地的出口收入及相關投資,更可能打擊當地的物價水平。花旗分析員預期,油價疲弱或令加拿大核心通脹,跌低於央行2%目標水平以下,這或令加拿大央行維持現時的低息水平,至2017年上半年。若經濟未有明顯改善,不排除加拿大央行進一步減息,可能中長線利淡加元。

技術上,美元兌加元受制於8月高位1.3354回落,相對強弱指數亦由超買水平回落,料滙價短線於1.2835至1.3354區間上落。

張敏華

花旗銀行

環球財富策劃部主管

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