全球投資者都偏好投資於自己熟悉的項目。但如我們之前提及，香港股市過於集中，由金融和消費品行業主導。當市場受壓時，高度集中的市場會令投資組合的潛在風險增加。日本、亞太區（日本除外）、歐洲及美國都是比較多元廣泛的市場，有助平衡投資組合的風險。每個市場都有其各自比重較高的行業及地區，加上所處經濟及金融周期不同，投資在這些香港以外的市場，可以分散個別地區的風險，有助降低回報的波幅，從而提高投資成功的機會。
國家及行業分布多元化
日本、亞洲（日本除外）及歐洲可供投資者買賣的證券分別超過1200、2300及 1300 隻，總市值分別達到35.5 萬億美元、86.1 萬億美元及107.2萬億美元。相比之下，香港市場只有188隻股票，總市值為8.4萬億美元。這些地區的行業分布各異，例如，亞洲（日本除外）以金融股主導，而日本則以工業股為主；至於歐洲，資訊科技股比其他兩個地區相對少。
除了透過不同市場投資於不同的行業板塊外，投資於亞洲及歐洲地區的全市場產品（all-cap products），也讓投資者可以投資於該地區的不同國家【圖1及2】。亞洲（日本除外）地區涵蓋13個國家，中國、印度及澳洲合共佔59%。歐洲地區包括21個國家，當中英國、法國及德國共佔整體市場的55%。
資料來源：取自Factset，截至2015年6月30日的數據。代表日本、亞洲（日本除外）及歐洲的指數分別如下：富時日本全市場指數、富時亞太區（日本除外）全市場指數及富時歐洲全市場指數。
由於市值、國家及行業分布上的不同，投資組合內若涵蓋當中任何一個地區，相比集中投資於港股市場，自然較為多元化。而同時加入三個地區的證券，更有助進一步提高持股的多元化。例如，組合按市值加權一併加入日本、亞太區（日本除外）及歐洲地區的投資，日本將佔最大比重即16%，其次是中國佔組合的13%，遠低於中國在亞洲（日本除外）市場佔36%。此外，佔亞洲（日本除外）市場36%的金融行業在組合加入三個地區的投資後則佔30%。
經歷不同經濟及金融周期
當然，多元分散投資於不同地區及國家是相當重要，原因是每個地區有各自的經濟及金融周期。舉例說，當歐洲及日本正在繼續以寬鬆貨幣政策令消費者重拾信心之際，美國當地則因勞工市場改善及工資呈上升跡象，而預期會於今年稍後時間加息。因此，透過多元化投資於不同國家及地區，投資者所獲得的回報會隨着不同時期而變化，減低在任何個別地區所承受的風險。【圖3】反映日本、亞太區（日本除外）及歐洲自2003年以來的12個月滾動期回報的情況，可見各地區在過去一段長時期內，均曾錄得超越及落後於其他地區的表現。
資料來源：取自晨星，截至2015年6月30日的數據。代表日本、亞洲（日本除外）及歐洲的指數分別如下：富時日本全市場指數、富時亞太區（日本除外）全市場指數及富時歐洲所有國家指數。晨星並無提供歐洲的全市場指數。
投資者可透過不同的投資及交易所買賣基金（ETF）涉足於上述市場。根據晨星截至2015年6月的數據，可供香港投資者選擇，投資於上述各地區的產品有超過36項 ，平均開支比率為每年約1.5%，包括不同的投資策略，當中不少為主動型管理（及主動式定價）。相反，指數及ETF的定價則較為溫和，反映較為長線、持久的資金管理方法。值得留意的是，投資者不能控制市場，但可決定支付多少費用進行投資。長線而言，投資成本將對投資表現帶來重大的影響。當投資者建構投資組合時，應從發掘低成本投資着手。
按市值比例配置基金
至於投資組合內的基金配置，傳統的金融理論建議根據佔全球股票市值比例，作為參考的起步點。由於香港股市佔全球股市約1%，香港投資者可考慮分配組合的約99% 於全球股票市場。ETF因未能提供足夠的資本性收益，某程度上提供維持對港股偏好的理據，但從行業和證券的集中情況，以及相對交易成本方面的考慮，投資於國際市場包括亞洲（日本除外）、日本及歐洲等地區，具有一定的價值。基於上述提及有關地區的組成部分，投資於該等地區有機會令組合更趨多元化，並達致更高的投資效率。
Jeffrey Johnson
