日本中央銀行今天將完成兩天的決策會議，巿場已有共識，央行會遵照首相安倍晉三的要求，將通脹目標從1%提高至2%，另外，也會承略無上限量寬買債，本次會議則增加量寛10萬億日圓。日本經濟大臣甘利明周日透露，日本政府與日本銀行談判漸朝正確方向達成共識，預料本周決策會議後將發表聯合聲明。但首相安倍晉三的顧問濱田宏一(Koichi Hamada)指出，若日圓過度貶值，將對穩定物價構成挑戰，兩者間如何取得平衡是很大的挑戰。
去年當日本央行制定通脹目標於1%之時，巿場反應並不熱烈，日圓仍呈短期強勢，直至十一月份安倍晉三參選，提出更加積極的2%通脹目標後，巿場方如夢初醒，忙於平掉日圓長倉，當時日圓水平為80左右。
雖然不同派別學者對於日本在九零年代後的緩慢增長持不同論調，但大家對1985年廣場恊定後兩年，日圓兌美元急升一倍，加上貨幣政策急轉彎，從1986至87年的減息2.5%，至1989至90年加息五次至6%其所引發的混亂是原兇沒有太多異議。既然日圓滙價猛飆是元兇，針對問題令日圓走弱甚為正確，况且美國今天應不會再視日本為美國行業的最大威脅，政冶上，日本量寛不致於引起美國阻撓。安倍二月份與奧巴馬會談應不會受到太多批評。
日本通縮雖然嚴重，但消費者信心不弱，據政府統計，約有38%消費者覺得來年會有通脹，與一般已發展國家相若，但企業資本投資弱令經濟增速慢。不過，日本整體來說仍是科技大國，科硏的支出與GDP 比例居全球第五位，落後南韓只少許。日本銀行經歷過90年代龐大壞帳後，比歐、美銀行更早進行去槓杆化，至今資本充足已甚健康。日本的問題是政策延續及執行力的不確定性。早在1998年，克魯曼就已經提出了日本應通過法案，制訂15年中通脹目標為4%的建議，現在回顧這個提議並非匪夷所思，當時若已制訂嚴格通脹目標，日本企業可能早已回歸「資本回報」為本的投資正軌。日本若能制定令企業相信的通脹目標，企業在現在已經頗為「清潔」的資產負債表帶動下，應可見投資回升，日本經濟增長率應可見持續回升。去年五月至八月間，筆者建議買進日本銀行、日本房地產信託與日本高科技股份，鑑於日圓滙價可持續轉弱，現可加進出口企業與將房產信託換馬至房產發展商。
除了貨幣政策，日本政府亦於較早前推出10萬3千億的經濟刺激方案。但日本國債佔GDP 比重已達 200%，政府再「寬財政」空間有限，以量寛及推「弱日圓」政策將是常態，日圓滙價若因央行會議結束出現「buy on rumor sell on fact」式的短期升勢，將是沽出機會。
王良享
