美國股市為全球最大及流通性最高的股票市場，按市值計佔全球市場約52%。相反，香港股市僅佔全球市場約1%（根據截至2015年3月31日來自Factset的富時全市場指數市值數據計算）。明顯地，美國市場在全球股票投資組合中佔舉足輕重的地位。
如投資美國市場，一般可考慮專注於大型股票的標準普爾500指數（覆蓋市場約80%，包括美國最大的500家企業），或整體市場指數（如按市值計覆蓋逾98%，包括大、中、小型股的富時全市場美國指數）。在上述兩種情況下，這些廣泛構建的指數持有經濟體系內所有行業的多項證券，較投資於單一股票而言，均能有效達致多元化投資。雖然這些基準指數各自所專注的範疇略有不同，但它們之間的相關性約達99.7%（根據來自Factset由2006年10月至2015年3月的富時及標準普爾數據）。
廣泛多元化投資降風險
這究竟對投資者帶來什麼啟示？Philips、Kinniry及Donaldson於2012年指出，投資者過分集中其投資組合於自己熟悉或身處的國家，或特定的地區和行業。廣泛多元化的投資有助減低這些偏好，平衡個別股票或相同組別股票的表現，亦可減低由個別事件如企業增長不均衡、地緣政治事件及央行政策等對投資組合所構成的壓力。投資於如美國等市場，對達到上述的紓緩作用甚有幫助。
不同地區的市場相關性有別
【圖1】顯示香港股市、全球股市（美國除外）及美國股市的行業分布。美國及全球股市（美國除外）在各行業的股票集中度均較香港股市更為均衡。持有不同地區及行業的股票，往往會隨著時間達致不同的表現，因此有助投資組合更趨均衡。如【圖2】所示，多元化投資的好處亦從港股與不同地區包括美國股市之間的回報相關性來說明。事實上，不同地區的市場相關性並非完全一樣（即相關系數少於1），意味着一個以港股為主的組合如加入多個地區如環球（美國除外）及美國市場的股票，可為其帶來多元化投資的好處。
加入環球投資產品均衡組合
多元化投資的最大好處是，投資組合的波動性或風險（即組合的價值變動幅度）較低。Zilbering及Kwon曾於2012年提出，如其他因素相同，一個投資於環球市場的投資組合，一般會比一個只投資於單一地區或國家的組合，波動性較低。【圖3】顯示，按2006年10月至2015年3月期間每月回報計算的香港股票、環球股票（美國除外）及環球股票36個月滾動期年度化波幅。由於香港股市波幅最大，因此包含環球股市（美國除外）於投資組合內，波幅會低於香港股市的波幅。應用同一邏輯，如將美國股票加入環球股票投資組合，組合的整體波幅亦會較低。於數據期內，這個組合是上述三個組合之中波幅最低的組合，意味著其回報差異亦是歷來最低。
投資者可透過廣泛多元化投資，減低波動性及提高經風險調整的回報。隨着亞洲區交易所買賣基金產品的種類增加，投資者將有更多選擇，助其投資組合變得更完善。不論未來市場發展如何，於投資組合中加入覆蓋環球市場的投資產品可令組合保持均衡。廣泛的市場指數不是單單依靠某一個行業或公司的表現，因此可以有效防禦任何未來的風險。建構一個均衡的投資組合並不容易，但只要緊守多元化投資等基本投資原則，不論市場表現如何，投資者都可以輕易地保持既定的投資方向，達致預設的投資目標。
Jeffrey Johnson
