貨幣政策一直是影響滙價表現的重要因素，而昨日瑞郎的走勢是一個例子。瑞士央行宣布，當局將擴大活期負利率的適用範圍，大幅減少早前被豁免收取負利率的賬戶數目。消息令瑞郎的吸引力減少，即時令滙價大幅下跌，美元兌瑞郎急升1.7%，是1月底以來最大的單日升幅。我們預期，措施或令資金進一步由瑞士流出，或令瑞郎後市受壓。
今次受影響的戶口，當中包括瑞士聯邦政府的養老基金。該基金現時持有的資產，達到380億瑞郎，是瑞士其中一個最大的基金。瑞士央行亦表明，除了是有關年老、傷殘及低收入的援助基金外，將來其他機構的活期存款將被收取負利率。
花旗分析員認為，央行的措施，是想測試當局對市場的影響力，以衝量日後推出更多貨幣措施時的政策力度。預期擴大負利率措施，將令機構將資金轉為其他貨幣，及調高海外投資金額，料不利瑞郎後市。
中長線而言，受到瑞士央行早前取消歐羅兌瑞郎1.20滙價下限的影響，導致瑞士的通縮情況進一步惡化，按年由1月時的下跌0.5%擴大至上月的下跌0.9%，或會令當局繼續干預外滙市場，希望推低滙價以支持通脹回升。因此，我們預期，未來0至3個月，美元兌瑞郎或上升至1.02，未來6至12個月更可能升至1.18。
技術上，美元兌瑞郎多次未有跌破0.9486，即fibo 0.236，並出現反彈，料後市或於0.9486至0.9863區間上落。若升穿0.9863，或進一步上試1.0129。
張敏華
