港股在復活節假期後價量齊升，恒指上周四一度升至近28000點水平，成交量更屢創新高，短短3日成交額合共超過7600億元，而「港股通」每日105億元人民幣的額度亦連續3日爆滿。港交所市值升穿2900億元的歷史新高，超越全球最大期貨交易公司芝加哥商品交易所集團(CME Group)，成為全球市值最大的交易所。
多重利好消息觸發憧憬
內地基金及散戶紛紛買入港股，令市況異常熾熱。雖然與逾2000億元的成交額相比，「港股通」105億元人民幣的額度看來很少，但內地主要銀行、券商及基金早已進駐香港，這些中資金融機構得知國家力挺股市的措施紛紛出台，相信已早着先機投資港股。
近日人民銀行及中國證監會紛紛公布利好股市的消息。中證監上月底公布，日後內地的新成立基金可直接以「港股通」買港股，而不須具備合格境內機構投資者(QDII)資格，現有基金亦可採取不同的程序參與「滬港通」。另一方面，人行持續推行寬鬆政策，透過逆回購操作進一步降低資金成本，又於本月初發表公告支持信貸資產證券發行註冊制。加上內地容許個人投資者開設多個證券賬戶，在多重利好消息之下，觸發市場憧憬內地資金持續流入港股。
雖然香港財經事務及庫務局長陳家強曾表示，短期內都不會檢討內地投資者參與「港股通」的50萬元人民幣資金門檻，不過市場普遍預期，該門檻將有望進一步放寬。現時內地有超過1億個證券賬戶，經「港股通」投資港股的賬戶估計只有約100萬個。若50萬元人民幣的門檻被撤銷，即使撇除不活躍的賬戶，投資港股的賬戶亦可望增加數以千萬個。在過去數周，內地新增的A股賬戶數以百萬計，有內地財經網站更以「走！買港股去！」為標題，鼓動內地散戶投資港股。
股市爆升惟未見泡沫
大市牛氣衝天之際，有投資者擔心升勢過急會否釀成股災。2000年科網股泡沫爆破及2007年股市升穿30000點之時，港股市盈率升至28倍以上，而現時恒指市盈率只有11倍左右，仍屬健康水平。港股在復活節假期後受惠北水南調的消息刺激，兩日內暴升1600點，短期內回調亦屬正常。不過，隨着「深港通」有望短期內實施，「滬港通」額度及內地賬戶50萬元人民幣的投資門檻有望放寬，港股中線走勢依然看好。現時中資股佔香港股票市場市值逾六成，成交金額更佔大市七成，因此港股與A股亦步亦趨。
上周有大量資金流入估值較低的H股，令恒生AH股溢價指數由復活節假期前的約134點跌至復市後兩天的124點。理論上，如果中國的資本市場完全開放，中港兩地的股價會趨於一致。不過，中國當局會分階段逐步開放A股市場，初期僅透過合格境內/境外機構投資者(QDII/QFII)額度作有限度的資金流動，當香港累積足夠的人民幣資金池後，在2012年透過人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度投資A股，多隻大家耳熟能詳的實物A股ETF亦如雨後春筍出現。隨着「滬港通」及「深港通」分階段開通，AH股溢價有望進一步縮窄。不過，由於資本市場開放過程需時，相信A股相對H股的溢價在短期內仍會存在，而且溢價波幅仍會受短期政策左右。
多類型ETF助降風險
面對股市氣氛熾熱，有貨在手的投資者自然沾沾自喜，連對股市不熟悉的散戶亦躍躍欲試。不過，投資市場風高浪急，隨便聽個「冧把」便入市炒股的風險甚高。與投資個股相比，透過ETF持有一籃子實股的做法較能分散風險。現時在香港上市並投資港股的ETF共有18隻，而投資A股的ETF有39隻，除了追蹤一般大市指數如恒生指數、國企指數和A50指數的ETF外，亦有針對個別行業或設有選股機制的「聰明啤打」(smart beta)ETF可供選擇。投資者一方面可以持有一籃子股票以分散市場風險，另一方面亦有機會透過選擇合適的聰明啤打ETF，爭取跑贏大市的機會。
陳志豪
