上周筆者表示對第二季股市樂觀，幸運地投資市場的表現亦有交待，雖然不少地區過去一周均有或長或短的復活節假期，但無損投資市場的氣氛。過去一周表現最突出的無疑是內地股市，滬綜指在瞬間已突破4000點水平，年內升幅亦突破兩成，和推出量寬的歐洲看齊。投資者此刻或許擔心會否出現位高勢危的情況，但要留意內地股市升幅實際上只是由去年11月減息開始，目前升勢仍少於半年，雖然升幅已不少，但若以較長的時間來觀察，內地股市自2009年3月美國推出量寬開始計算仍然大幅跑輸環球主要股市。
盈利主導市況
本周美股開始進入業績期，料對短線股市的走勢有重要影響。早前筆者指出環球股市正逼近重要阻力位，若能突破將是利好訊號，雖然近日市況有所回落，但在聯儲局對加息行動保持「耐性」、美國盈利預測已經下調及增長動力仍然穩固下，料市場的調整只屬短暫，亦即是在整固後仍有望創出高位。除了美股外，另一個關注點是內地企業的首季營運數據，市場對內地股市近日的急升憂慮日益加劇，業績好壞將反映近日的急升是否有實質因素支持，亦是內地股市能否再向上衝的重要指標。
債息回落支持股市及收益主題
過去一周美國股市的債息回落對股市及收益主題均是正面。在美國聯儲局保持「耐性」下，市場對美國的加息預期降溫，普遍預期美國首次加息的時間或推後至9月，3月份美國非農業新增職位大幅下跌更是一個對提早加息的警號，在利率短期內難望上升下，美國債息料亦暫時難以上試高位，此將有助筆者年內提出的其中兩大投資主題─股票市場及收益資產，因為零息環境料將得以延長，投資者在尋找回報下將有利收益資產及股票市場。
油價或繼續低位發展
股市或許是高處未算高，則油價亦要提防下跌風險。本周初油價顯著反彈，惟投資者要留意的是過量的供應及庫存料將蓋過地緣局勢的影響，成為限制油價於低位的理據。也門的衝突只為油價帶來相當短暫的支持，此和以往的例子相似，亦即是中東的局勢較少影響油價發展，除非對生產或供應渠道帶來直接影響。今時今日，油價面對的額外挑戰來自非常高的庫存及減產機會不大，筆者認為油價或有機會進一步測試低位才出現見底訊號。
梁振輝
