環球經濟踏入2015年繼續出現重大的宏觀轉變，油價承接去年底跌勢持續低迷，中國在第一季度出現房地產公司可能違約情況，因而令亞洲信貸市場在年初的表現受到不利影響，但我們看到情況已漸漸得到改善，並朝良好方向發展。
亞洲國家無懼美元走強
現時全球資金環境仍維持寬鬆格局，債券投資者如果能投資於信貸質素良好、價格相對被低估的投資項目，所獲得的穩健回報相信仍能遠高於銀行定期存款。綜合評估基本因素、評級及資金等各種因素，亞洲(不包括日本)債券現時仍相當具有投資價值及吸引力。
這是因為其他主要債券市場的孳息均持續受壓，被視為資金避險天堂的10年期美國國庫債券以及德國國債，前者的孳息率只有大約2%，而後者更錄得負值，難以吸引追求收益的投資者。俄羅斯、拉丁美洲等新興市場的國債或企業債都提供較佳的孳息率，不過信貸質素未必能令投資者釋除疑慮。
相比之下，亞洲國家或企業所發行的債券，在多方面都能滿足投資者對收益以及信貸的要求。亞洲國家許多都是兼備出口及以內需作為增長引擎，整體經濟及財政狀況穩健，經濟增長幅度也較已發展國家高，再加上近年累積了龐大的美元外滙儲備，在多項因素支持下，即使美國貨幣政策轉向促使美元走強，亞洲國家抵禦資金回流美國的能力也會較依靠出口商品為主的國家高。
此外，除了馬來西亞外，大部分亞洲國家均是石油淨輸入國，2014年至今油價下跌正正利好亞洲國家，個人可支配收入明顯增加，有助振興本土消費和投資。
投資級別債前景樂觀
目前，亞洲高收益或投資級別債券的孳息明顯高於已發展國家債券，我們相信息差在未來將逐漸收窄。在息升價跌、息跌價升的定律下，亞洲債券的價格應有潛力上揚。至於在高收益及投資級別債兩者之間，我們看好信貸質素較高、發展較成熟的投資級別債。
亞洲最大的經濟體中國正面對增長放緩，房地產市場有泡沫的跡象。在今年初，內房公司出現疑似違約，市場關注事件會否波及整個內房行業，因而導致投資級別債券與高收益債券的息差顯著擴闊。不過，在憧憬有白武士打救及歐洲央行宣布推行量化寬鬆措施後，市場表現回穩上升。雖然現時亞洲高收益美元債券市場由中國房地產市場主導，但我們相信整體在規模及深度上將一步一步加以完善。
整體來看，亞洲國家經濟及財政狀況穩健，債券收益也較已發展國家及部分新興市場吸引，隨著息差將會逐步收窄，我們預期亞洲債券的價格有望上升，特別是信貸質素較佳的投資級別債，應取得更理想的表現。
譚家駿
